天融信(002212)：单Q2收入稳健增长 毛利率明显提升

　　2025 年8 月，公司发布了2025 年半年度业绩报告。2025 年H1 公司实现总营业收入8.26 亿元，同比减少5.38%；实现归母净利润-0.65 亿元，亏损同比收窄68.56%；实现扣非归母净利润-0.77 亿元，亏损同比收窄64.57%。
　　单Q2 收入稳健增长，上半年能源、交通等行业实现高增长。2025 年H1 公司实现总营业收入8.26 亿元，同比减少5.38%，但仍有部分行业实现高速增长，金融行业同比增长19.52%、运营商行业同比增长25.31%、能源行业同比增长32.35%、交通行业同比增长60.78%。单Q2 公司营收同比增长8.72%。公司持续完善产品体系与解决方案，进一步加强市场营销工作，优化营销布局，增强市场渗透力。
　　报告期实现大幅减亏，毛利率明显提升。2025 年H1，公司实现归母净利润-0.65 亿元，亏损同比收窄68.56%；实现扣非归母净利润-0.77 亿元，亏损同比收窄64.57%。
　　2025 年单Q2，公司实现归母净利润0.04 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.01 亿元，亏损同比大幅收窄99.36%。2025 年H1，公司毛利率为67.41%，同比增加4.1pcts。公司持续优化内部管理，提升运营效率，25H1 销售费用、研发费用及管理费用均实现同比下降，三项费用总额同比减少14.04%。
　　持续夯实“AI+安全”模式，推出智算云产品。公司以内生AI 能力全面升级天问大模型，重点迭代检测引擎、安全专家智能体及基座模型，显著提升威胁识别精度与响应速度；依托“识别—保护—检测—响应—恢复”闭环框架，构建体系化大模型安全防护方案，针对数据泄露、恶意注入等关键风险提供可持续演进的精准防护。公司持续迭代企业云与智算云双栈平台，在智算云方面，公司发布智算云平台、智算一体机及算力服务器新版本，内置智能体全生命周期管理、知识库运营、容器资产全景视图、镜像漏洞扫描、模型服务API 管控及敏感词检测等能力。
　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027 年营收分别为30.66/33.44/36.61 亿元，归母净利润分别为1.69/2.37/3.24 亿元。公司持续在网络安全领域保持领先地位，深耕信创，持续夯实“AI+安全”模式，同时公司提质增效，实现了大幅减亏，我们认为公司业绩有望持续恢复，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术落地与迭代不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动影响等。
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