电子行业研究周报：鸿海展望Q3AI服务器营收高增 智能眼镜出货高景气

　　投资摘要：
　　市场回顾
　　上周（8.11-8.15）申万电子行业指数上涨7.02%，在申万31 个行业中排名第2，跑赢沪深300 指数4.64%。
　　每周一谈：鸿海展望Q3 AI 服务器营收高增 智能眼镜出货高景气
鸿海展望其Q3 AI 服务器营收同比增长超过170%，全球数据中心半导体整体市场规模扩容。根据华尔街见闻，鸿海精密公布2025 年二季度和上半年财报，公司第二季度营收新台币1.79 万亿，同比增长16%，其中，云与网络业务（包括AI 服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。公司预计第三季度AI 服务器营收将同比增长超过170%，带动整体营收实现显著同比增长，同时，公司对全年智能消费电子业务展望谨慎。根据半导体产业纵横，公司继二季度出货GB200 服务器之后，GB300 已开始生产、将成为2026 上半年的AI 服务器出货主力产品，Vera Rubin 有望成为推动其2026-2027 年业绩增长的主力。
　　TrendForce 集邦咨询预计今年全球AI Server 出货量同比增长24.3%，2025Q3及 Q4 AI服务器出货量占比有望17提.3升%至。AI服务器产业链 PCB、连接器等环节有望持续受益其出货量增长，EEPW 援引Yole Group 数据表明，2024 年涵盖计算、内存、网络和电源在内的全球数据中心半导体整体市场规模（TAM）达2090 亿美元，2030 年预计将增长到近5000 亿美元。
　　我们认为，AI 应用的持续深入以及多模态大模型的升级将带动算力需求的持续增长。从资本开支来看，传统云计算龙头订单景气度或将持续得到确认，随着算力基础设施的持续投入，资本开支增长有望延续。海外英伟达、博通、Marvell 和甲骨文等算力产业链的PCB、互联等环节景气度能见度或进一步提高，有望持续受益。同时，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。
　　上半年智能眼镜出货量同比增长110%，AI 智能眼镜占总出货量的78%。根据Counterpoint Research，2025 年上半年国际智能眼镜市场出货量同比增长110%，主要得益于雷朋Meta 智能眼镜的强劲需求，以及小米、TCL-RayNeo等新厂商以及新品牌的加入。上半年AI 眼镜占总出货量的78%，细分市场同比增长超过250%，远超整体市场。Counterpoint 预计2024-2029 年市场复合增速将超过60%，智能眼镜厂商、处理器供应商、ODM/EMS 合作伙伴、音频、电池和结构部件供应商有望受益。高通近期推出SoC 升级版AR 1+Gen1，声称该SoC 体积缩小26%、功耗降低7%，从而实现更纤薄的产品设计和更长的电池续航时间。建议关注国产SOC 厂商新品推出及出货情况。
　　投资策略：建议关注国产AI 产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧AI 相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧
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