计算机行业：AI赋能零售与云业务 产品多样化与全球化布局夯实增长基础

　　亚马逊在7 月31 日发布2025 年第二季度财报，公司当季实现净销售额1677 亿美元，同比增长13%（剔除汇率影响增长12%）。公司整体营业利润192 亿美元，同比增长30.6%。归母净利润182 亿美元，同比增长35%。
　　投资要点
　　多元业务驱动营收增长，高效运营实现盈利提升营收端：2025 年第二季度，公司实现净销售额1677 亿美元，同比增长13%（剔除汇率影响12%）。分业务看，北美市场收入1001 亿美元，同比增长11%。国际市场收入368 亿美元，同比增长16%（剔除汇率影响11%）。AWS收入309 亿美元，同比增长17.5%。分产品看，在线商店、广告服务和第三方卖家服务分别同比增长11%，23%和11%，体现出公司在广告变现和生态建设方面的持续发力。
　　盈利端：二季度公司整体营业利润192 亿美元，同比增长30.6%，营业利润率提升至11.4%。分板块看，AWS 贡献营业利润102 亿美元，占比超五成。北美与国际板块分别实现营业利润75 亿美元与15 亿美元，同比增幅分别为48%和448%，显示零售业务在规模效应及成本优化下的盈利改善。归母净利润182 亿美元，同比增长35%；EPS1.68 美元， 同比增长33.3% 。经营活动现金流（TTM）同比增长12%至1211 亿美元，但自由现金流（TTM）降至182 亿美元，同比下降66%，受资本开支增加（AI 基础设施、物流网络扩张等）影响。
　　用户与国际市场拓展：订阅与业务协同促进
　　公司在用户体系与国际化方面持续推进。二季度PrimeDay 创下历史最佳业绩，带动北美与国际零售业务实现双位数增长。订阅服务收入122.08 亿美元， 同比增长12%，进一步巩固用户基础。同时，公司宣布将在2025年底前将当日/次日达配送扩展至美国4000+中小城市与　　农村地区，进一步提升服务覆盖度与客户体验。国际市场方面，二季度收入达368 亿美元，同比增长16%（剔除汇率影响11%）。AWS 业务则通过与PepsiCo、Airbnb、伦敦证券交易所等大型客户签约，增强全球企业客户黏性并拓展业务广度。
　　产品多样性：零售矩阵与品类协同拓展
　　公司产品矩阵持续扩展，电商零售与广告业务共同构建增长引擎。二季度在线商店收入达614.85 亿美元，同比增长11%。第三方卖家服务收入403.48 亿美元，同比增长11%。广告服务收入156.94 亿美元，同比增长23%，反映广告变现效率的提升。与此同时，实体店业务收入55.95 亿美元，同比增长7%，丰富了线下网点。
　　在产品品类方面，公司持续扩大零售选择：新增Away、Aveda 、Marc Jacobs Fragrances 、Milk Makeup 、Origins 等品牌，提升高端与多元消费品覆盖；并宣布推出Nike 官方店铺，为美国用户提供鞋类、服饰和配件全品类选择，增强体育与时尚品类布局。
　　AI 赋能：创新驱动用户体验与运营效率提升公司在AI 技术上的持续投入已逐步渗透至消费端与企业端双场景。消费端方面，Alexa+升级版已覆盖数百万用户， 同时上线“ 商品摘要转语音（ Hear thehighlights ） ” 与“ 增强我的商品描述（ Enhance MyListing）”等功能，改善购物体验与用户留存。企业端方面，AWS 推出Kiro 智能开发环境、Bedrock AgentCore企业级智能体部署平台以及Strands Agents 开源工具。
　　在内部运营环节，公司应用AI 模型DeepFleet 优化百万级机器人路径，使运输效率提升10%。同时通过AI 驱动的需求预测与库存管理，区域预测准确率提升20%，进一步缩短履约周期、降低库存压力。
　　投资建议
　　公司在AI 技术上的持续投入已逐步渗透至消费端与企业端双场景。消费端方面，Alexa+升级版已覆盖数百万用户， 同时上线“ 商品摘要转语音（ Hear thehighlights ） ” 与“ 增强我的商品描述（ Enhance MyListing）”等功能，改善购物体验与用户留存。企业端方面，AWS 推出Kiro 智能开发环境、Bedrock AgentCore企业级智能体部署平台以及Strands Agents 开源工具。
　　在内部运营环节，公司应用AI 模型DeepFleet 优化百万级机器人路径，使运输效率提升10%。同时通过AI 驱动的需求预测与库存管理，区域预测准确率提升20%，进一步缩短履约周期、降低库存压力。展望未来，AI 将成为公司零售、云计算与供应链优化的共同驱动引擎，推动　　用户体验升级与运营效率提升。我们认为，亚马逊在“AI+零售+云”的全链条布局具备先发优势，未来有望在保持全球电商与云业务领导地位的同时，打开新的增长空间。
　　风险提示
　　（1）AI 技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。
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