斑马智行：拟港交所上市，2025 年一季度亏损 15.82 亿

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【阿里巴巴推进斑马智行分拆上市，业务依赖与盈利压力并存】 8月21日，阿里巴巴集团公告计划分拆斑马智行，在香港联交所主板独立上市。斑马智行成立于2015年11月，2025年3月变更为股份有限公司，从事智能座舱解决方案开发等业务。 目前，阿里巴巴持有斑马智行约44.72%股份，分拆后预计仍持股超30%。港交所已披露其上市申请文件，联席保荐人有德意志银行、中金公司和国泰君安国际。 招股书显示，斑马智行是中国最大软件核心智能座舱解决方案供应商。截至2025年6月底，其解决方案已在60家主机厂超800万辆车搭载，覆盖14个国家。 斑马智行主要股东为阿里巴巴和上汽，二者均为间接控股股东。业务上对两大集团有依赖，上汽集团2022 - 2024年及2025年一季度均有营收贡献，占比虽逐年降但仍超三成。 阿里巴巴既是供应商也是客户，2022 - 2024年及2025年一季度，斑马智行向其采购额占比均超五成。上市申请书首次披露经营业绩，2022 - 2024年及2025年一季度营收有波动。 营收主要来自系统级操作系统等三大板块，系统级操作系统解决方案贡献超八成。但该业务毛利率2022 - 2024年逐年下滑，2025年一季度降至37.6%。 斑马智行仍未盈利，2022 - 2024年及2025年一季度累计亏损及综合开支41.83亿元。公司称因核心战略需前期大量投资，未来还将保持高水平运营投资。 阿里巴巴表示，分拆后斑马将体现独立估值，增强独立形象，提升融资灵活性。

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