节卡股份：IPO审核叫停，业绩亏损扩产或加剧内卷

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【节卡股份科创板IPO审核前夜叫停，技术、业绩等问题引关注】 8月8日，上会前夜，节卡机器人股份有限公司科创板IPO审核被上交所“叫停”，其成2025年首家IPO上会前被取消审议企业。自2023年5月9日申请获受理后，节卡股份连遭问询。 近年来，节卡股份收入增速放缓、亏损拉大，还因研发独立性、核心零部件依赖外采、募投项目产能消化等问题遭监管质疑。它与越疆科技、遨博机器人并称“协作机器人三杰”，越疆科技2024年12月已登陆港股。 节卡股份技术实力存疑。2014年6月创业，主营从机器人系统集成转向协作机器人。2024年国内市场销量第一、全球第二。但研发人员学历结构一般，核心技术先进性和独立研发能力受质疑，与上海交大合作多，部分知识产权继受于该校，部分核心技术与之有关。其核心零部件自研差，谐波减速器主要购自绿的谐波。 节卡股份缺乏核心稳定大客户。2022 - 2024年营收增速放缓，2025年1 - 6月增幅仅4.29%，与预期差距大。今年机器人整机业务受冲击，上半年收入降。核心大客户变动致自动化产线业务收入波动大，2024年新乡化纤业务收入降，系统集成业务锐减。不过，截至6月末，整机业务在手订单超1亿。 节卡股份持续亏损。2022 - 2024年归母净利润有亏有盈，扣非后多为负，2025年上半年亏损加剧。因处于市场导入阶段，收入难覆盖开支，营销、研发投入大。多年已融资近15亿，本次IPO拟募资6.76亿，估值较前一轮缩水26%。 节卡股份第三次下调IPO募资额，从7.5亿降至6.76亿。项目预计2026年投产，新增产能是2024年5倍。当前协作机器人市场需求增速与企业扩张不匹配，竞争同质化，价格战激烈，节卡股份也降价，毛利率走低。

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