医药生物行业周报：未来一年纬度 器械的几个潜在思路【周专题&周观点】【总第411期】

　　一、当周（8.18-8.22）回顾与周专题：
　　当周（8.18-8.22）申万医药指数环比+1.05%，跑输沪深300 指数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了未来一年医疗器械板块值得关注的四条线：创新线、科技线、出海线、低基数叠加经营改善，供各位投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：本周市场持续放量上攻，TMT 领涨，医药涨跌幅排序相对靠后。医药方面细分来看，港股未进通公司表现较好，新挖掘的中小市值创新药标的表现相对强势，前期强势的中小市值创新药标的在调整，整体本周医药看点不多。
　　2、原因分析：市场持续放量上攻，除了AI 硬件表现持续亮眼外，更多的是板块高低切轮动上攻，医药尤其是创新药资产属性算是前期高位板块，自然不占优势，但并不是产业逻辑出现了什么问题，我们继续看好创新药产业逻辑，也继续看好后续行情。医药内部这周也是高低切，中小市值创新药行情从前期强势股切到新挖掘标的，一些非创新药标的也因为高低切风格和自身变化原因实现了不错的涨幅表现，部分业绩票表现也不错，相应观点已在上周周报中论述，这轮医药的牛市不仅仅会停留在创新药细分上面，水涨船高之后，再均衡也是可以尝试的一种策略，至少阶段性会获益。值得一提的是港股未进通的一些公司表现特别亮眼，核心还是整体市场牛市在流动性充沛和风险偏好提升的状态下，这类资产稍微叠加一些变化就容易大幅上涨。这段时间市场一直充斥着创新药调整的声音，但我们仍然坚定我们的判断，我们通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，我们认为二者都没有见顶或者过分演绎的迹象，我们认为当下创新药5-10 年第二波浪潮才刚刚开始，资本市场演绎也刚刚开始，我们在调整过程中再次重申这轮创新药核心资产价值进而带动创新药整体反攻，并且这轮创新药的核心词是【颠覆】。
　　3、未来展望：（（1）中短期维度看，医药近期的思路，短期把握【业绩挖掘】和【高低切下的再均衡】，中期维度，继续深挖创新药，以【海外大药】【中小市值科技革命】为主。另外整体把握BD 预期【中国超市】逻辑下【海外大药】【中小市值科技革命】【仿创大Pharma 重估】反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。
　　（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：
　　【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma 重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、AI 医药医疗、康复机器人；【自主可控】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。
　　三、策略配置思路：
　　（1）创新药：
　　A、海外大药：信达生物、三生制药、康方生物、科伦博泰/科伦药业、石药集团/新诺威、百济神州、映恩生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：PD1 plus：君实生物、神州细胞、荣昌生物、华海药业、维立志博、汇宇制药、上海谊众。AI 制药：晶泰控股；基因治疗包括小核酸：诺思兰德、悦康药业、海特生物、福元医药、阳光诺和、（键凯科技、前沿生物、丽珠集团、成都先导）。减肥药：众生药业、康缘药业、联邦制药、美诺华、歌礼制药、博瑞医药、九源基因、来凯医药、凯莱英、海创药业。蛋白降解：苑东生物；ADC plus：康弘药业、昂立康、海正药业；细胞治疗：科剂药业、九芝堂、安科生物、中源协和。TCE：
　　泽璟制药；胰腺癌：微芯生物、东北制药、乐普生物、加科思、和黄医药。其他：热景生物、荃信生物、欧林生物、立方制药、辰欣药业、一品红、塞力医疗、振东制药、舒泰神、益方生物、联环药业、康辰药业、新华港股、福瑞股份、润都股份、华纳药厂、药捷安康、赛升药业、科兴制药、中国抗体、南新制药、百诚医药。C、受益链条：维亚生物、百奥赛图、凯莱英、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、九州药业、诺泰生物、康龙化成。D、Pharma 重估：海正药业、丽珠集团、长春高新、中国生物制药、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。其他重估资产君实生物、乐普医疗、康缘药业。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。
　　（2）新科技：
　　A、脑机接口&外骨骼机器人：机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）、瑞迈特、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗。B、AI 医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。
　　（3）产业链重构：
　　A、产业链重构：森松国际。
　　（4）其他：
　　A、大集团小公司：利德曼、派林生物、浩欧博、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。D、其他重点跟踪：春立医疗、力诺特玻、健友股份、三诺生物、君实生物等。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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