游戏行业研究框架：迈入景气周期 关注产业趋势与产品潜力

　　游戏产业链：研发与发行为核心
　　当前游戏以移动、联网、内购制游戏为主流，产业链则包括IP、研发、发行、渠道等多个环节，多数游戏公司从事研发和发行环节，将产品交给渠道商，通过流量平台买量获取用户，最终从用户充值流水中获得受益。
行业研究重点指标：政策、景气度、竞争格局
政策端重点关注政策态度和版号供给，近两年来看转向积极，对后续游戏行业景气周期提供了铺垫；产业景气度来看，国内游戏行业市场规模积极向上，其中移动游戏回暖显著，客户端产品稳中有升；格局方面，RPG与SLG供给丰富；腾讯网易份额占据优势，点点互动凭借出海产品快速提升排名。
　　游戏公司研究：以游戏产品为核心的指标观察
　　游戏公司的收入主要来自新产品的增量流水和存量产品的持续贡献，用户获取、留存、付费等多个环节共同决定了产品的最终表现，因此研究中可重点观察项目储备、投入程度，后续持续关注买量力度、更新节奏、排行榜表现，报表层面关注合同负债的还原。
研究与投资思路：游戏产业超势的判断
1）用户重度化：小游戏平台付费呈现增加趋势，优质产品带动PC、多端产品市场发展；2）玩法创新：通过轻量化、休闲玩法+的方式，SLG可以实现用户破圈，突破品类天花板；3）潜力消费群体：女性用户群体需求与女性向产品的空间；4）技术变革：AI技术能够从生产和游戏体验环节为游戏行业带来增量。
　　风险提示：游戏行业竞争加剧，产品开发进展不及预期，AI技术落地不及预期
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