传媒行业周报2025年35期：政策推动AI提速 游戏板块业绩优秀

　　本报告导读：
　　2025Q2 游戏板块营收和利润均有优秀表现，结合“人工智能+”行动意见发布，游戏、影视等领域支持政策频现，重点看好传媒行业边际向上。
　　投资要点：
　　上周SW传媒 指数上涨1.05%，位居31 个行业第12 名，强于上证指数（上涨0.84%），弱于沪深300（上涨2.71%）、深证成指（上涨4.36%）、创业板指（上涨7.74%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、中信出版、芒果超媒、上海电影、万达电影、华策影视、华立科技、泡泡玛特、大麦娱乐等。
　　2025Q2 传媒行业合计营业收入和归母净利润总体保持稳定，子板块中游戏表现最为优秀。2025Q2 传媒行业合计营业收入为1,291 亿元，环比略有提升；合计归母净利润为107.2 亿元，总体保持稳定。
　　具体到子板块来看，在合计营业收入方面，游戏和广告营销营业收入创2022 年以来单季度新高，其中游戏板块合计营业收入277.33亿元，连续六个季度环比正增长。在合计归母净利润方面，游戏板块亦创2022 年以来单季度新高，达45.7 亿元，同比2024Q2 和环比2025Q1 均有明显提升。
　　国务院发布“人工智能+”行动意见。“人工智能+”行动意见中给出明确的时间规划表：1）到2027 年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；2）到2030 年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%；3）到2035 年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。意见中提出：1）加强人工智能在工业、农业等领域的全要素发展和数智化升级转型，并提出加快发展提效型、陪伴型等智能原生应用。2）人工智能推动民生福祉，创造更加智能的工作方式，推行更富成效的学习方式，打造更有品质的美好生活。我们认为本次行动意见有望加速引领国内AI 产业发展，建议关注AI 应用端投资机会。
　　8 月国产游戏版号数量创历史新高。8 月25 日国家新闻出版署官网发布2025 年8 月国产网络游戏审批信息，共166 款游戏获批，创历史新高；同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括7 款游戏。
　　2025 年以来8 个月已经发放国产版号共1,050 个，远高于2024 年同期的850 个，月均发放数量从2023 年的88.8 个、2024 年的108.8个，增长到2025 年1-8 月的131 个。综合人工智能领域的最新政策，游戏、影视等领域支持政策频出，且结合2025 年中报业绩及未来预期，我们重点推荐游戏、影视及IP 三大方向，推荐标的包括恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、芒果超媒、泡泡玛特等。
　　风险提示：AI应用迭代不及预期，游戏流水不及预期等。
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