意华股份(002897)：25Q2业绩反转 AI算力高景气

　　投资要点
　　25Q2 业绩实现反转
　　2025 年上半年，公司实现营业收入30.45 亿元，同比下降3.99%，归母净利润1.62 亿元，同比下降6.84%。公司上半年业绩短暂承压，主要受光伏支架及其他连接器组件业务阶段性承压影响，但Q2 公司业绩实现强劲反转，2025Q2，公司实现营业收入16.80 亿元，同比增长2.25%，环比增长23.03%，归母净利润0.97亿元，同比增长11.75%，环比增长49.97%。
　　连接器：AI 算力高景气，高速连接器及光电模组已批量交付
2025 年上半年，公司连接器板块实现收入12.14 亿元，同比增长9.06%，收入占比39.88%。分产品看，通讯连接器产品收入6.01 亿元，同比增长28.14%，收入占比19.74%；消费电子连接器产品收入2.00 亿元，同比增长29.22%，收入占比6.58%；其他连接器及组件产品收入4.13 亿元，同比下降15.62%，收入占比13.56%。
　　公司在AI 算力高景气下加速技术突破，是国内少数实现高速连接器及chip to io高速光电模组量产的企业之一，QSFP56 200G/QSFP-DD400G/QSFP112 400G/CXP 600G/CFP2112 800G 等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付，与华为、中兴等客户合作关系紧密，稳固行业领先地位。国内算力产业链高景气下，有望充分受益。
　　依托在通讯连接器领域多年沉淀的深厚技术壁垒与客户资源优势，公司正持续加大消费电子连接器产品线的迭代升级与市场渗透力度，同步推进在汽车电子、智能终端消费电子等高增长赛道的战略布局。我们认为，随着产品矩阵的横向拓宽与纵向深化，叠加应用场景从传统领域向新兴领域的延伸，公司连接器业务板块有望为业绩贡献强劲增量。
　　光伏支架：短期承压，中长期全球化布局韧性凸显2025 年上半年，公司太阳能支架收入17.61 亿元，同比下降8.85%，收入占比57.83%。上半年受全球环境的不确定因素影响，光伏业务短期承压，但在全球“双碳” 目标驱动能源结构转型的核心趋势下，行业需求与装机规模有望持续兑现。公司作为太阳能跟踪支架领域的重要参与者，凭借长期技术积累与产品品质，已在国际市场建立良好客户口碑，核心客户覆盖 NEXTracker 等全球知名光伏企业，利于深度绑定行业需求红利。此外，公司布局美国、泰国两大海外生产基地，在就近响应海外客户交付需求的基础上，亦可显著提升供应链韧性，保障业务经营的稳健性，利于夯实中长期增长基础。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027 年营业收入为72.9、86.4、102.1 亿元，归母净利润为3.6、4.6、5.9 亿元，对应PE 25、20、15 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海运运力紧张；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等。
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