星宸科技(301536)：单季度营收创历史新高 并购富芮坤加速端侧AI布局

　　2025年上半年公司实现营业收入 14.03亿元，同比增长18.63%；归母净利润1.20 亿元，同比下降7.47%。其中二季度实现营业收入7.38 亿元，同比增长12.42%，环比增长10.85%；归母净利润0.69 亿元，同比下降12.62%，环比增长34.34%。
　　点评
　　多业务齐头并进，高端市场份额持续提升。智能车载与智能物联业务成为公司重要增长引擎。1）智能车载业务方面，得益于公司加大对头部Tier1 及车厂的导入力度，在前装市场的出货量及收入实现了翻倍增长。公司在车载前装市场已形成多场景覆盖的成熟方案矩阵，目前已形成覆盖记录仪、舱内外视觉感知、L0~L2 ADAS 的完整产品矩阵，在数十家车厂实现量产或定点，成功切入价值量更高的前装领域。2）智能物联业务方面，增长核心来自智能机器人领域，公司已成功导入全球前五大扫地机器人品牌中的多家，一季度该领域出货量已超2024 年全年，同时正积极向庭院机器人、家政机器人乃至人形机器人等高阶赛道拓展，为业务增长注入持续动力。3）智能安防业务持续稳定增长，其中国内及全球线上电商渠道的增长最为强劲。公司在安防市场常年维持行业龙头地位，市场份额仍在逐年提升。由于公司的终端客户以消费类为主，叠加各大品牌出海加速的趋势，未来消费类市场可持续增长。多业务齐头并进，引领公司持续增长。
　　研发布局筑壁垒，并购补短板。公司通过高强度研发与战略并购双轮驱动，构筑长期竞争优势。公司重点投向3D 感知、移动影像、高阶ADAS 三大前沿赛道。公司已形成3D 感知+AI 计算的感算一体解决方案，战略定位是占据高端、高性能、高可靠性市场，主要面向车载激光雷达、高阶智能机器人等。此外，为进一步拓展公司在端侧AI SoC 芯片设计领域的战略布局，公司拟收购蓝牙芯片设计公司富芮坤53.31%的股权。此次收购将在关键自研技术基础上补强连接、音频及低功耗的能力，为公司主芯片IP 平台赋予强力升级的“感知+计算+连接”一体化竞争力，打造领先业内的完整SoC 自研IP 平台，进一步推进平台化战略落地，为长期增长打开空间。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利分别为2.65/3.52/4.59 亿元，对应PE 分别为107/81/62 倍，随着AI 终端放量，公司有望加速成长，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动
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