非银金融行业动态报告：券商上半年净利实现同比高增 看好板块配置机遇

　　核心观点
　　证券：受益于上半年市场交投活跃度提升，券商整体归母净利同比实现高增，板块当前具备较高的配置吸引力。保险： 权益向好增厚业绩+利率回升带动估值修复，看好上市险企迎来业绩增长与估值修复的戴维斯双击。香港市场及港交所观点：当前港股市场流动性充裕，关注港股非银板块向上弹性。多元金融：消费金融行业处于政策红利+与技术红利双重驱动期。
　　摘要
　　证券：受益于上半年市场交投活跃度提升，券商整体归母净利同比实现高增，板块当前具备较高的配置吸引力。经纪及两融业务方面，受益于市场交投活跃提升，中小券商营收增长弹性较大；投行业务方面，市场再融资规模实现高增，带动营收实现正增；自营投资方面，市场主要指数实现增长，券商加大对OCI 工具配置；资管业务方面，券商资管规模小幅上涨，但行业营收小幅下滑。政策预期、资金改善与内生动力共同作用，使得券商板块的盈利前景确定性提升，当前具备较高的配置吸引力。
　　保险：国家金融监督管理总局发布2025 年7 月保险业月度经营情况。人身险方面，1-7 月原保险保费收入累计同比+7.3%，其中寿险、意外险和健康险分别累计同比+9.1%/-6.7%/+0.02%;单7 月，人身险原保险保费收入同比+26.2%，其中寿险、意外险和健康险分别同比+33.5%/-11.1%/-1.1%。财产险方面，1-7 月原保险保费收入累计同比+5.1%，其中车险和非车险分别累计同比+4.4%/+5.8%;单7 月，财产险原保险保费收入同比+5.3%，其中车险和非车险分别同比+3.9%/+7.2%。1-7 月，赔付率累计同比-3.2pct至56.4%；单7 月赔付率同比-2.9pct 至75.5%。
　　香港市场及港交所观点：当前港股市场流动性充裕，关注港股非银板块向上弹性。8 月以来港股市场有所恢复， 恒生指数+1.23%，恒生科技指数+4.06%，香港市场整体跑输MSCI WorldIndex 的2.49%。资产端，截至8 月29 日港股整体市值为4 6. 59万亿港元，较7 月底+12.78%；资金端，8 月以来港股成交活跃度有所上升；ADT 为2789.06 亿港元，环比+6.16%。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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