机械：看好工程机械盈利改善与锂电周期拐点 AI基建链持续高景气

　　行业动态
　　行业近况
　　2025 年8 月机械板块（SW机械指数）/沪深300 上涨12.91%/10.33%。8 月制造业景气水平有所回升，PMI环比上升0.1ppt，PMI因季节性因素仍相对平淡，建议关注AI基建等需求支撑。此外，9 月份看多工程机械、锂电设备与AI基建链中的PCB设备和液冷环节。
　　评论
　　8 月PMI指数环比有所回升。（1）宏观：8 月制造业PMI为49.4%、环比+0.1ppt；其中，生产和新订单指数分别为50.8%/49.5%，环比+0.3/0.1ppt，表明制造业市场需求有所回暖。（2）中微观：8 月份制造业仍处于淡季，但我们观察到AI基建、新消费类结构性机会仍存，我们认为2025H2 下游制造业盈利能力提升值得期待。
　　工程机械内外需共振，盈利持续改善：7 月挖机内外销同比增长17%/增长32%，看好挖机外销持续增长，主机厂利润率持续改善，关注企业股权激励等进展。推荐徐工机械、柳工、中联重科。
　　关注锂电周期拐点，固态电池技术带动新设备机会：1）先导智能及杭可科技为代表的锂电设备龙头二季度收入、利润、现金流均出现拐点，确认下游需求如期释放。2）根据2024 年7 月中国日报网报道，我国或投入约60 亿元用于全固态电池研发，我们预计或于今年9 月工信部课题验收，增强短期板块催化。3）短期来看，锂电设备国内周期拐点，长期来看，欧美电池渗透率提高是大趋势，建议思考长期价值。推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、科达利，关注震裕科技。
　　AI 基建链持续高景气，看好PCB设备与液冷环节：（1）PCB设备与耗材：
　　行业迎新一轮创新扩产周期。本轮PCB资本开支扩张周期从4Q24 启动，我们认为本轮算力基建需求属性或将拉长本轮资本开支的景气周期。2H25，我们观察到PCB行业的资本开支正处于逐月加速的趋势，行业订单存在持续上修的可能性。产业链公司包括：东威科技、中钨高新（机械有色组联合覆盖），鼎泰高科（未覆盖）。（2）液冷：受益海外算力资本开支扩张，高密度散热加速液冷需求释放。具体细分环节建议关注全链条液冷解决方案龙头英维克；液冷接口加工需求建议关注津上机床中国；液冷压缩机相关标的包括冰轮环境、磁谷科技、鑫磊股份、汉钟精机（均未覆盖）。
　　估值与建议
　　维持覆盖公司的盈利预测、评级、目标价不变。
　　风险
　　下游行业需求不及预期、新品拓展不及预期、海外景气度降低。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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