上期所螺纹钢：9月11日仓单25.1万吨，后市或震荡筑底

【上期所螺纹钢注册仓单再创历史新高，后市走势受关注】 近段时间，上期所螺纹钢注册仓单大幅上升。截至9月11日，总仓单量达25.1万吨，再创历史新高。仓单大增主要因建材需求疲弱，钢厂减产有限，累库压力增大。企业为缓解销售压力，通过期货交割的意愿上升，致螺纹钢在黑色系中表现偏弱，卷螺价差扩大。 当前，建材需求进入“金九银十”旺季。但钢联数据显示，近两周螺纹表需小幅下滑，仍处低位，环比无改善迹象。在地产投资下滑、基建投资增速放缓背景下，需求复苏波折，季节性因素淡化。 展望后市，预计盘面短期仍偏弱。价格回落使压力释放，成本支撑增强，当前位置不宜过分悲观，前低附近有支撑，需关注钢厂减产持续性。拉长周期看，市场是“反内卷”与弱需求拉锯。虽“反内卷”降温，但中央扭转物价低迷决心强，未来政策或支撑商品价格。 总体而言，美联储降息周期下，国内宏观政策有望宽松，后期建材需求有改善动能，螺纹钢调整后有走强可能。市场大概率低位反复震荡筑底，运行中枢有望波动中抬升。

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