五大材：供需分化累库，钢价或震荡偏弱

【本周五大材供减需增但库存累积，钢价或震荡偏弱】 本周，五大材呈现供减需增态势，不过库存仍在累积。其中，热卷供需双双走强，库存由升转降；螺纹供需偏弱，需求不及预期，延续超季节性累库趋势，卷螺差进一步分化。 目前，五大材总库存处于季节性累库区间，整体钢材基本面承压运行。宏观层面，海外降息预期增强，国内“反内卷”政策预期仍在，宏观氛围偏乐观，对盘面有一定支撑，抑制了下跌幅度。 综合来看，当前基本面压制钢价，持续累库叠加钢厂利润显著收缩，长流程大厂螺纹即期利润已转负，负反馈压力上升。预计盘面将延续震荡偏弱格局，后续需关注宏观政策动向以及旺季成材需求表现。 利多因素方面，国内反内卷预期尚存，热卷表需较好。利空因素包括，螺纹表需较差，超季节性累库，钢材整体库存压力大；螺纹10上仓单压力较大；钢厂利润较差，负反馈压力增大。

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