钢铁行业周报：板材需求复苏 行业进入淡旺季转换阶段

　　行业高频数据跟踪&观点：供给回升但上限有限，需求回暖供需有望边际改善
　　钢价：截至9 月12 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3273 元/吨、3588 元/吨、3408 元/吨、3897 元/吨、3504 元/吨，周环比分别变化-0.30%、-0.23%、+0.26%、+0.20%、+0.17%。
　　供给：本周五大品种产量857.24 万吨，周环比下降3.41 万吨。247 家钢铁企业日均铁水240.55 万吨，周环比上升11.71 万吨，高炉产能利用率90.18%，周环比上升4.39 个百分点，高炉开工率83.83%，周环比上升3.43 个百分点。短流程企业，电炉产能利用率55.26%，周环比下降0.48个百分点，电炉开工率71.92%，周环下降1.29 个百分点。
　　库存：本周钢材总库存1514.61 万吨，周环比上升13.91 万吨。其中社会库存环比上升17.41 万吨至1095.09 万吨；钢厂库存环比下降3.5 万吨至419.52 万吨。
　　需求：本周五大材合计消费量843.33 万吨，周环比上升15.5 万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-4.00 万吨、+1.53 万吨、+20.8 万吨、+4.17 万吨、-7.00 万吨。
　　成本：根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2345 元/吨，周环比增加6 元/吨。
　　利润：截至9 月12 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-14 元/吨、+46 元/吨、-17 元/吨，周环比变化-8 元/吨、+12 元/吨、+13元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周60.17%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降0.87 个百分点。
　　观点：本周河北地区复产，铁水产量快速回升，但需求端恢复幅度相对较弱，其中建筑用钢需求依然保持回落状态，导致建筑钢材价格继续承压，但板材需求有所反弹，相应价格表现韧性更强。展望未来情况看：
　　供给短期回升空间有限。本周铁水产量再次回到240 万吨水平，参考行业全年整体水平，叠加当前钢材利润呈现收窄趋势，供给端进一步增产空间或十分有限，短期供给或维持当前水平运行。
　　板材需求领先建材，后续继续关注库存拐点何时出现。从本周五大材消费量数据看，建筑材与板材需求、库存、价格均出现一定程度的分化。我们认为，工业用钢需求率先恢复表明市场已进入淡旺季转换阶段，后续可继续关注建筑钢材库存拐点何时出现，已验证下游需求情况。
　　板块观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇截至9 月12 日，钢铁（申万）指数报收2508.81 点，周上涨3.72%。同期万得全A 指数报收6220.34 点，周上涨2.12%。
　　板块中长期来观点。总书记提及“反内卷”，政策层级定位高。“反内卷”有望从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，“反内卷”有望为行业在“总产能与总产量双控”的基础上，优化供给结构，使得供给侧逐步更好的契合需求侧的变化趋势，有望重估行业逻辑，带动板块估值水平的修复
　　短期仍建议坚守龙头：当前板块中优质钢铁企业估值仍然处于破净状态，股价也处于相对低位。行业基本面上虽短期受供需节奏影响而波动，但行业整体景气度较去年同期已有明显改善，叠加“反内卷”预期为行业提供政策底支撑，板块龙头企业安全边际高。短期来看，板块上涨驱动一方面或来自于板块间轮动带来补涨机会；另一方面，“反内卷”政策有望在未来逐步清晰，驱动板块上涨。从股价、估值水平，以及企业自身基本面角度看，建议坚守钢铁板块中的龙头企业。
　　建议关注：
　　1、“反内卷”下，在产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、南钢股份、中信特钢、新兴铸管。
　　2、前期区域市场竞争激烈，未来有望受益“反内卷”区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁。
　　风险提示:政策执行不及预期，钢铁企业大面积增产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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