建筑材料行业周报：债务限额提前下发 继续加强化债

　　2025 年9 月8 日至9 月12 日建筑材料板块（SW）上涨0.89%，其中水泥（SW）上涨0.62%，玻璃制造（SW）下跌1.87%，玻纤制造（SW）上涨2.61%，装修建材（SW）上涨0.79%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.33%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.39 亿元。
　　【周数据总结和观点】
　　本周财政部部长蓝佛安在国新办发布会上表示，“十五五”期间将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支撑，继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026 年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。根据wind 统计，2025年8 月地方政府债总发行量9776.38 亿元，发行金额环比2025 年7 月降低19.4%，同比2024 年8 月下降18.5%。截至目前，2025 年一般债发行规模1.95 万亿元，同比+0.36 万亿元，专项债发行规模6.13 万亿元，同比+2.02 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。
　　碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。
　　水泥近期市场变动：截至2025 年9 月12 日，全国水泥价格指数339.18元/吨，环比上一周上升0.89%，全国水泥出库量265.9 万吨，环比上一周上升3.16%，其中基建水泥直供量156 万吨，环比上一周上升1.96%，全国水泥熟料产能利用率55.69%，环比上一周上升14.96pct，全国水泥库容比61.15%，环比上一周减少0.72pct。基建端，基建领域保持稳中有升的态势，但区域间天气干扰、需求释放节奏差异使得其对全国水泥市场的拉动作用尚未完全显现；房建端，房建相关水泥需求仍处于弱势复苏阶段，但尚未形成稳定的需求增长态势；民用端，民用市场本周呈现“需求回暖但增长有限”的特点，区域天气、价格竞争等因素仍在影响复苏节奏。
　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1197.01 元/吨，较上周涨幅0.34%，全国13 省样本企业原片库存5500 万重箱，环比上周-104 万重箱，年同比-796 万重箱。本周价格以玻璃厂试探性上涨为主，基本面暂乏支撑，需求端工程项目订单虽有好转，但较大部分中小型加工厂缺单问题依旧突出，尚未表现出传统旺季特点，预计现货价格震荡，关注政策面及加工厂订单变化。
　　玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比小涨，周内多数中小厂报价提涨200-400 元/吨不等。需求端，近期市场需求局部略有恢复但幅度有限，但价格提涨后中下游备货有所增加；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，周内受涨价消息提振中下游部分适当提货，支撑池窑厂短期产销良好，库存有所消化。短期粗纱价格大概率涨后趋稳。本周电子纱价格基本走稳，新价尚处商谈阶段。需求端产品存差异化表现，G75 纱下游需求有所好转但尚不明显，高端品种成交继续强劲。短期来看涨价仍存一定执行难度，但中长期涨价预期有所提升。截至9 月11 日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75 元/吨（主流含税送到），环比上一周上涨0.1%，同比下跌4.08%；电子纱G75 主流报价8300-9200 元/吨，7628电子布主流报价3.6-4.2 元/米，环比上周基本持平。
　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，天然气、苯乙烯、沥青价格环比上周下降。
　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。单周产量1854 吨，开工率61.59%，开工负荷基本持稳；周内库存量继续维持在15620 吨。
　　本周行业单位生产成本10.71 万元/吨，对应吨毛利-0.91 万元，毛利率-9.23%，多数企业亏损局面尚未扭转。
　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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