有色金属行业2025年第二季度海外锂矿经营情况更新：此消彼长 低成本矿企韧性显现

　　本报告导读：
　　2025 年第二季度海外锂市场产量扩大，销量集中释放。澳洲通过扩产降低成本，进而降低锂价下行对公司业绩的影响；南美盐湖延续良好表现，维持高销量；北美锂矿集中释放销量，技术改进提高利用率。碳酸锂价格短期受锂矿停产催化反弹，但长期来看，海外锂矿企业经营韧性强于此前市场预期，海外供给出清难度高于预期。
　　投资要点：
　　投资建议：未来海外矿山趋势为“增产降本”，海外锂矿企业具备一定存在韧性。2025 年二季度锂价小幅下跌，电池级碳酸锂价格从7.4万元/吨降至6.13 万元/吨，三季度受国内“反内卷”宏观氛围及部分矿山停产影响，强势反弹至7.65 万元/吨。与此同时，海外矿山普遍受成本压力驱动，呈现“降本增产”趋势：高成本矿山停产，龙头企业维持稳产，部分矿山大幅扩产以摊薄成本，亦有矿山通过装置改造和项目开发提升回收率与未来产能。二季度进口数据已显示海外供给明显增加，预计未来将部分弥补国内缺口。整体来看，短期锂价受停产与市场情绪支撑有所反弹，长期而言，海外供给韧性强于市场预期。相关标的：雅保（ALB.N）、智利矿业化工（SQM.N）。
　　澳洲锂矿：二季度产销扩张，降本成主旋律。2025 年第二季度，我们跟踪的澳洲样本锂矿合计生产锂辉石精矿约85.1 万吨，环比上升约16.3%。澳洲锂矿公司多数采取扩产降低成本的经营策略，同时按照之前的指引在二季度将销量集中释放；其中，Greenbushes 延续上季度产量不变；PLS 的P1000 项目爬产，产量环比大幅提升77%。
　　售价仍呈下降趋势，Greenbushes 环比下降8%，Marion 环比大幅下降28%，本季度成本降低和销量提升对冲了一部分售价降低对公司业绩的影响。
　　南美盐湖：二季度延续良好表现，产销保持强劲。2025 年二季度SQM延续良好势头，实现了公司历史上最高的二季度销量，达到5.3 万吨LCE，再次印证了公司对市场动态的精准把控和灵活高效的销售策略。Lithium Argentina 旗下的C-O 盐湖运营按预期进行，2025 年第二季度碳酸锂产量环比提高18%至8500 吨。
　　北美锂矿：二季度销量集中释放，关注效率优化。2025 年二季度，La Corne 矿山产量与销量均显著提升，创下多项纪录。公司锂精矿产量环比增长33%至5.85 万吨，销量大幅增加148%至6.70 万吨，带动收入达7,100 万美元，为历史第二高季度水平。尽管平均售价环比下降5%至675 美元/吨，但公司通过产量扩张、提高磨机利用率至93%、回收率至73%以及运营效率优化，使单位运营成本环比下降逾10%，支撑毛利率表现，显示出较强的降本增效能力。
　　国内锂精矿进口情况：中国二季度锂精矿进口量大幅增长，来源多元化。二季度进口量达180.4 万吨，环比增长34.4%：其中澳大利亚依然占据主导地位，共进口92.46 万吨，占比59%；津巴布韦和尼日利亚进口量大幅提升，二季度从津巴布韦进口30.4 万吨，环比上升45.7%，从尼日利亚进口23.2 万吨，环比上升87.3%，当前中国锂精矿进口格局更加多元化。
　　风险提示：新能源汽车及储能增速不及预期；项目投产进度及运营状况不及预期；地缘政策风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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