创新药宏大叙事，行业估值处于什么水平？

龙哥时隔近三个月，再次测算创新药行业未来市值空间与当前估值情况。创新药出海重塑行业逻辑和估值，2023 年海外 BD 已开始重塑逻辑，2024 年底市场充分认可。统计显示，截止 9 月 12 日，376 家 A/H/美股医药工业上市公司总市值 6.74 万亿元。中性预期下，远期中国创新药+传统制药总市值空间约 12.66 万亿元，约有 1 倍空间；乐观预期 18.4 万亿元，约有 2 倍空间。头部药企市值空间与行业总体接近。在创新药商业化 PS 估值方面，当前 43 家上市公司对应 2025 年为 14.26 倍 PS，2026 年为 11.34 倍 PS，该估值不算完全泡沫化。