通信行业周报：海内外算力需求持续火热 我国大模型及芯片进展不断 持续看好算力产业链投资机会

　　本周策略观点：
　　1. 甲骨文发布最新财报，持续看好算力产业链投资机会。据中国科促会半导体产业发展分会公众号，9 月11 日甲骨文公布了截至2025 年8 月31日的2026 财年新一财季的财报，虽然营收和获利未达市场预期，但由于对云端基础设施业务的强劲展望，推动甲骨文股价在10 日暴涨近36%，成为AI 热潮推升云端基础建设需求下的一大赢家。最新财报显示，甲骨文当季经调整每股收益1.47 美元，较分析师预期低0.01 美元；149.3 亿美元营收同样略逊于150.4 亿美元的市场预测。云计算基础设施业务成为最大亮点，当季收入达33 亿美元，同比增长55%，增速较上一财季末的52%进一步提升。另外未确认履约义务（即已签约但未确认的收入）同比激增359%至4550 亿美元，其中与OpenAI 合作建设的4.5 吉瓦数据中心项目成为重要支撑。这份协议将于2027 年开始执行甲骨文首席执行官Safra Catz 还透露，该季度内成功斩获4 份价值“数十亿美元”的重大合同，涉及三家不同行业客户。 基于此，甲骨文管理层还公布了极具野心的增长蓝图：2026 财年第二季，云端基础设施营收33 亿美元，同比大涨55%；2026 财年该板块收入预计达180 亿美元，较2025 财年的103 亿美元增长77%。更引人注目的是，未来四年收入目标分别设定为320 亿、730 亿、1140 亿和1440 亿美元，意味着在现有基础上实现八倍增长，远超市场预期。Safra Catz 进一步表示，预计未来数个月内甲骨文还会与客户签订多份数十亿美元合约，届时未来合约总价值将超过5,000 亿美元。在电话会议上，甲骨文创始人暨董事长（Larry Ellison）预期多云业务营收在未来数年每一季都将大幅成长，因为公司将为3 家超大规模云端合作伙伴交付37 座数据中心，总计达到71 座数据中心。
　　从我国厂商发展情况来看，阿里巴巴集团旗下云计算子公司阿里云周二宣布，在马来西亚开设第三座数据中心，并披露计划于10 月在菲律宾启动第二座数据中心。公司表示此次扩张将确保阿里云能够满足全球对安全、弹性且可扩展云服务日益增长的需求。阿里云还宣布了在泰国、墨西哥和韩国的基础设施投资计划。阿里云表示，将在新加坡设立全球能力中心以加速人工智能技术在各行业的应用。该中心将帮助超过5,000家企业和10 万名开发者获取先进AI 模型。阿里巴巴首席执行官吴泳铭在新加坡举行的公司活动上通过视频致辞表示，阿里巴巴未来三年将加速在中国、日本、韩国、东南亚、中东、欧洲和美洲的全球云网络建设，承诺在此期间投入超过530 亿美元用于推进云计算和AI 基础设施建设。阿里巴巴持续加码AI 领域，围绕其通义千问（Qwen）AI 模型构建独立产品线，并推动云服务全球化布局。据《中国智算中心产业发展白皮书（2024 年）》，2023 年中国智算中心市场投资规模达879 亿，同比增长90%以上。未来，AI 大模型应用场景不断丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理，市场进入平稳增长期，预计2028年中国智算中心市场投资规模有望达到2886 亿元。
　　我们认为，智算中心作为信息基础设施的重要组成部分，通过算力的生产、聚合、调度和释放，能够为快速增长的人工智能算力需求提供基础支撑，未来随着人工智能、大数据等新兴技术驱动下的应用场景日益丰富，AI 硬件、算力服务、模型应用等产业链重要环节的商业模式不断创新发展，智算中心产业生态将加速形成，我们持续看好AIDC 产业链投资机会。
　　2. 阿里发布下一代基础模型架构Qwen3-Next，自研AI芯片进展不断。2 据第一财经，通义千问Qwen 官微消息，阿里发布了下一代基础模型架构Qwen3-Next，并开源了基于该架构的Qwen3-Next-80B-A3B 系列模型。据介绍，该结构相比Qwen3 的MoE 模型结构，进行了以下核心改进：混合注意力机制、高稀疏度MoE 结构、一系列训练稳定友好的优化，以及提升推理效率的多token 预测机制。Qwen3-Next-80B-A3B-Base 模型拥有800 亿参数，激活参数仅30 亿，实现了与Qwen3-32B dense 模型相近甚至略好的性能，而训练成本仅为Qwen3-32B 的十分之一不到。同时，据华尔街见闻，The Information 报道称百度和阿里巴巴正在使用自主研发的芯片来训练人工智能模型。报道称，阿里自今年初以来已将自研芯片应用于轻量级AI 模型的训练，百度则正试验使用昆仑芯的P800芯片训练新版文心大模型。
　　在8 月21 日，DeepSeek-V3.1 正式发布，其使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度，而UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计。根据电子发烧友网，DeepSeek 通过MoE 架构将激活参数量控制在合理范围，V3.1 的UE8M0 FP8 精度标准使国产芯片在推理场景下的能效比提升40%。实测显示，在671B 参数规模下，沐曦曦云C500 运行V3 的单位算力成本较H100 降低35%，推理延迟缩短至8ms 以内。龙芯芯片在适配DeepSeek 后，也凭借其架构优势，在特定场景下实现了较低的功耗和较高的性价比，为国产AI 应用的普及提供了更多选择。
　　我们认为，当前全球AI 浪潮持续加速，催生算力需求指数级提升，同时国产诸如DeepSeek 等大模型加速推进，考虑地缘政治及产业链稳定等因素，必定带来国产算力需求的持续攀升，在国产算力基础设施逐步建设充分AI 芯片技术上逐步提升，将带来充分的算力国产自主化空间，我们持续看好算力自主化相关投资机会。
　　市场回顾：本周（2025 年9 月8 日-2025 年9 月12 日，下同）通信（申万）指数上涨3.00%；沪深300 指数上涨1.38%，行业跑输大盘1.62pct。
　　重点推荐（已覆盖）：鸿日达、淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰。
　　建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC： 英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达；铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR 产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；智能终端：广和通，中石科技，岱勒新材；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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