机械行业周报：智平方达成1000台具身智能机器人战略合作 工程机械需求持续复苏

　　重点子行业观点
　　人形机器人：
　　9 月8 日，具身智能创业公司自变量机器人宣布完成近10 亿元A+轮融资。本轮由阿里云、国科投资领投，国开金融、红杉中国、渶策资本跟投；美团战略投资超额加注，联想之星、君联资本等老股东持续追投。
　　9 月9 日，专注于高性能灵巧手研发的源升智能宣布完成数千万元新一轮融资，由弘晖基金与春华创投共同领投，这是源升智能2025 年完成的第四笔融资，今年累计已完成亿元融资。本轮融资将主要用于产品量产、技术研发和团队扩建。
　　9 月9 日，具身智能公司RoboScience（北京机科未来科技有限公司）发生工商变更，新增京东云计算关联公司京东科技信息技术有限公司等为股东，标志着京东云计算入股具身智能公司RoboScience。2025 年7 月30 日，RoboScience 曾宣布获得由京东领投的近2 亿元天使轮融资。
　　9 月10 日，星源智机器人宣布完成2 亿元天使轮融资，投资方来自中科创星、高瓴、等知名机构和智元机器人、芯联资本等产业投资方。星源智机器人成立于2025 年8月1 日，致力于实现多模态空间智能，构建物理世界的通用具身大脑，公司CEO 刘东曾任京东智能驾驶总经理，主导了京东智能驾驶产品全栈研发与商业化闭环。
　　9 月10 日，“小米系”创企灵足时代宣布完成Pre-A&Pre-A+轮连续两轮融资，累计金额达数千万元。其中，Pre-A 轮融资由红杉中国种子基金领投，弘晖基金等机构追加投资；Pre-A+轮融资由弘晖基金独家投资。本次所融资金将主要用于产线搭建与产能扩张、全球本地化布局及全新产品系列开发。
　　9 月11 日，深圳慧智物联与智平方达成战略合作。作为惠科股份的全资子公司，慧智物联将在未来三年内携手智平方，在惠科全球生产基地部署逾1000 台具身智能机器人，覆盖从仓储物流、上下物料、零部件装配到质检测试等全流程，共同推动具身智能在半导体显示和智能终端制造环节的落地应用。
　　9 月11 日，蚂蚁集团旗下具身智能公司灵波科技的R1 机器人首次亮相外滩，这款多模态感知和交互机器人能自动识别操作台上的各类食材和厨具，精准定位食材工具，从取菜、炒菜到清洁，全流程自动化，无需人工干预。
　　从人形机器人量产节奏的角度，2025 年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、雷赛智能、丰立智能、浙江荣泰、晶华新材、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防、骏鼎达、征和工业；2）丝杠量产与降本：恒立液压、嵘泰股份、北特科技、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备、津上机床中国；3）减速器产业链：绿的谐波、中大力德、禾川科技；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特；5）精密注塑与MIM：唯科科技、肇民科技、海昌新材。
　　液冷：
　　9 月12 日，据人民财讯报道，北京大学力学与工程科学学院研究员创新提出“歧管—微射流—锯齿微通道”复合嵌入式微流结构，使用单相水作为冷却液，实现了3000W/cm的超高热流密度芯片冷却，同时将单位面积冷却功耗降低至0.9W/cm，相当于每消耗1 份电量可以带走超过3000 份热量，为下一代高性能芯片热管理提供了重要路径。
　　产业方面，英伟达最新发布Blackwell Ultra 芯片的单颗功耗高达1.4kW，而NVL72 方案单机架整体功耗将达到120-130kW。在此情况下，传统风冷系统已无法满足散热需求，液冷技术成为发展趋势。政策方面，中国“东数西算”工程明确要求新建数据中心PUE 需低于1.25，北上广深等一线城市更进一步要求新建智算中心液冷机柜占比超50%。2024 年中国新增数据中心液冷渗透率仍仅约10%，我们认为随着高功耗芯片规模化商用，行业正在迎来加速转折点。
　　投资方面，二次侧：下一代GB300 液冷方案在液冷板、UQD、CDU 等方面均存在较大的技术方案变化；一次侧：由于高算力、高能效需求的驱动，磁悬浮轴承压缩机组对传统机组的替代有望提速。随着芯片功耗持续提升，液冷技术路线有望从当前的单相冷板向双相冷板和浸没式液冷迭代。
　　建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份、大元泵业、磁谷科技、汉钟精机。
　　机床&刀具：2025 年8 月，日本机床订单金额为1197.19 亿日元，同比增长8.1%，环比下降6.7%；其中内需订单317.30 亿日元，同比下降1.4%，环比下降10.5%；外需订单879.89 亿日元，同比增长12.0%，环比下降5.3%。2025 年7 月，日本对华机床订单为319.5 亿日元，同比上升8.3%，同比连续第16 个月增长。
　　2025 年1-8 月我国金属切削机床产量为56.0 万台，同比增长14.6%。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到经济预期的影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　机械出海：
　　当地时间7 月28 日至29 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90 天。
　　当地时间8 月22 日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，强调了美国劳动力市场风险，暗示尽管当前存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息。据财联社报道，部分国际大行目前预测美联储9 月份将降息25 个基点，年内将降息两次。
　　当地时间9 月14 日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈，讨论议题包括美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok 等。
　　1）美国补库：根据光大证券研究所宏观组报告《美国通胀温和上涨，为后续降息打开空间——2025 年8 月美国CPI 数据点评》，2025 年8 月，美国CPI 同比+2.9%，前值+2.7%，市场预期+2.9%；核心CPI 同比+3.1%，前值+3.1%，市场预期+3.1%。8 月美国通胀数据基本符合市场预期，CPI 同比增速上行、环比　　增速反弹，但更多受食品、能源、住房价格上涨影响。尽管关税对通胀的影响还在持续，但幅度相对缓和。一是，前期企业通过库存缓冲等方式延缓提价，导致关税传导速度较慢，且不同领域涨价节奏存在差异；二是，部分商品（如家电、娱乐商品等）涨价大约仅持续了一个月左右，便出现明显放缓迹象，持续性不强；三是，企业通过压低利润率等方式吸收关税成本。
　　展望看，考虑到当前通胀仍处在温和抬升阶段，预计9 月降息25BP 仍是基准情形。但鉴于当前通胀传导速度较慢，年内通胀上行风险相对可控。相比之下，就业市场持续疲弱大概率成为美联储当前关注重心，这也打开市场对后续降息的想象空间。数据发布后，市场预计10 月进一步降息25BP 的概率为82.1%，预计12 月继续降息25BP 的概率为75.4%。2025 年7 月，中国出口电动工具11.9亿美元，同比-6.5%；中国出口OPE 金额为1.6 亿美元，同比+44.4%。工具类企业受关税影响较大，后续走势取决于中美在关税方面的博弈，建议关注：巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博、欧圣电气、凌霄泵业、银都股份。
　　2）一带一路：铜矿品位长期下降，铜矿资本密度提升，同等产量下需要更多设备和耗材。中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海。2025 年7 月，中国矿山机械出口额6.0 亿美元，同比增长37.6%。看好矿山设备出口，同时耗材的使用量受经济波动影响较小，建议关注耐普矿机、新锐股份、景津装备、山推股份、运机集团、中信重工。
　　工程机械：
　　工程机械板块将受益于雅江水电站动工。新华社报道，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7 月19 日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5 座梯级电站，总投资约1.2 万亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。据国家审计署公告数据，三峡工程总投资额为2072 亿元，雅鲁藏布江下游水电工程的总投资额约为三峡工程的6 倍，预计将拉动大量工程机械新需求，建议关注：中铁工业、铁建重工、山河智能、五新隧装、广东宏大等相关受益标的。
　　工程机械行业内销销量回暖，出口销量维持增长趋势。根据工程机械工业协会统计，2025 年8 月挖掘机（含出口）销量16523 台，同比增长12.8%。其中国内销量7685 台，同比增长14.8%；出口销量8838 台，同比增长11.1%。我们仍看好工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂；两会政策对工程机械行业支持力度较大，行业中期需求持续复苏有保障；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利齐升；此外雅下水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升。建议关注：
　　中联重科（A/H）、徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、中国龙工(H)、恒立液压等工程机械龙头。
　　叉车：叉车内外销增速表现亮眼。2025 年7 月当月销售各类叉车118605 台，同比增长14.4%，其中国内销量69700 台，同比增长14.3%；出口量48905 台，同比增长14.5%。从开工数据来看，2025 年7 月叉车平均工作时长为102 小时，环比增加10.03%；开工率为56.4%，环比上涨3.00 个百分点。
　　机器人、人工智能等产业快速发展带动无人叉车渗透率提升，据《叉式移动机器人产业发展蓝皮书（2024 版）》预测，预计2025 年中国无人叉车销量将达3.9万台，同比增长39.3%，但渗透率仅为3.2%，市场成长空间巨大。
　　电动化、国际化仍为叉车增量来源，同时我们认为具备叉车核心制造与销售能力，并深度布局智慧物流赛道的传统叉车龙头将深度受益于无人叉车市场规模扩张，建议关注安徽合力、杭叉集团、中力股份、诺力股份。
　　轨交设备：截至2025 年8 月，国铁集团年内累计招标动车组282 组、机车455台，较上年同期均有大幅度增长。2025 年1-8 月，全国铁路完成固定资产投资5041 亿元，同比增长5.6%；2025 年7 月1 日至8 月31 日，全国铁路累计发送旅客9.4 亿人次，同比增长4.7%，创历史同期新高。我们认为轨交设备行业将直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求量增长、以及机车更新与动车组维保需求提升。建议关注：时代电气（A/H）、中国中车（A/H）、中国通号（A/H）。
　　半导体设备：对等关税实施后，关键设备国产替代将加速。根据彭博，美国提出将对ASML、东京电子等盟国半导体设备大厂实施“长臂管辖”（即实施“外国直接产品规则”，即使是在美国境外生产的特定物项，如果开发或制造直接利用了哪怕是最少量的美国特定受管控的软件或技术，都将受美国出口管制），以迫使其配合美国对华半导体进一步限制的要求。据英国《金融时报》于5月28日的报道，美国政府已实质性切断了部分美国企业向中国出售半导体设计软件的渠道。光刻机作为半导体产业的“心脏”，我国光刻机国产替代势在必行。根据海关总署，2024年全年中美贸易额为6883亿美元，同比增长3.7%，中国对美国出口5246.56亿美元，同比增长4.9%。其中机械电子类产品进口额占比为23.2%，机械电子类产品进一步细分的话，集成电路、发动机及零部件、半导体制造设备及零部件、阀门/轴承，进口额占比分别为 7.21%、4.57%、2.74%、1.26%。
　　关税扰动下，中芯国际等厂商有望加速转向国产设备。
　　另一方面，大基金三期注册资本高达3440亿元，规模远超前两期基金，国家对半导体产业链相当重视，尤其是先进制程相关的“卡脖子”环节，包括光刻机等先进半导体设备、光刻胶等先进材料，大基金三期对于国内半导体产业发展具有重要推动作用，建议关注中科飞测、富创精密、正帆科技。
　　新能源设备：
　　9月8日，亿纬锂能亮相2025年德国国际汽车及智慧出行博览会（IAA MOBILITY2025)，重点展示了大圆柱电池及系统、低压电池系统、机器人及低空经济电池等多领域创新成果，并发布首款电池护照，全面展现在电池研发、智能制造与可持续发展等多方面的领先实力。
　　9月8日，第二十五届中国国际投资贸易洽谈会（简称“投洽会”）在福建厦门启幕。投洽会期间，火炬高新区共有41个项目于活动现场完成签约，计划总投资约433亿元。其中，由宁德时代投资的“时代高性能锂电池项目”完成签约，规划建设年产能约80GWh的全智能化新能源动力电池生产线，项目预计于2026年6月完成主体建设，达产后年产值超400亿元。
　　9月9日，东软载波在互动平台回答投资者提问时表示，公司开发了分布式光伏四可产品及解决方案，以及光伏智能监控系统，通过系列化产品解决方案，满足不同客户现场需求。公司完成1.5GWh磷酸铁锂储能PACK产线建设，并批量生产验证。针对工商业储能需求，研发了储能一体机产品，完成储能风冷、液冷储能一体机产品开发及量产，已在多个省份交付运行。
　　9月9日，梅赛德斯-奔驰宣布搭载固态电池的纯电EQS测试车完成真实场景下的长途道路实测。测试车从德国出发，跨越丹麦，最终抵达瑞典，全程途经多种气　　候环境与复杂路况，续航里程突破1200公里大关。奔驰首席技术官马库斯谢弗称此为“颠覆性突破”。据悉，测试车搭载的固态电池组重量能量密度达到业内领先的450瓦时/千克，较传统液态锂电池提升25%，而重量与体积与量产电池包相当。
　　固态电池产业化在即，设备环节将最先受益。全固态电池相比液态电池，采用固态电解质取代液态电解质，具有高能量密度、高循环稳定性和高安全性的特点。
　　相比传统的液态电池产线，固态电池生产线面临着现有设备的升级改造、新设备的引进和定制开发等。全固态电池在纤维化、胶框印刷、等静压环节需要引进全新的定制设备，在干混、辊压、叠片和化成分容环节，需要对设备进行精细化升级改造，在其他工序段则对现有设备进行适当改造。全固态电池生产的主要工艺包括干法电极工艺、等静压工艺、叠片工艺和高压化成工艺等，从而将带动干法电极设备、辊压设备、等静压设备、叠片机、高压化成分容设备等关键设备的市场规模快速扩容。当固态电池生产线进入大规模建设和投产期，固态电池设备将成为固态电池产业化进程中最先受益的环节，建议关注宏工科技、德龙激光、海目星、曼恩斯特、赢合科技、利元亨、星云股份。
　　“反内卷”政策不断演绎，硅料“收储”动作持续推进，近期部分环节价格已有明显回升，有望推动光伏市场回归健康竞争环境。建议关注：迈为股份、微导纳米、奥特维。
　　低空经济及EVTOL：
　　9月9日，中国民航局正式受理了华羽先翔自主研发的全倾转eVTOL“鸿鹄”的型号合格证（TC)申请，华羽先翔成为国内首家自研飞控系统与电动力螺旋桨系统随整机进入适航审定程序的eVTOL主机厂。这一突破打破了国内以整机为中心的适航审定格局，实现了eVTOL 整机与核心系统的自主可控，为低空经济产业链的安全与自主发展提供了关键技术支撑。
　　9月10日，民航局运输司发布《关于公布全国通用航空企业经营许可信息的通知》。通知表示，截至2025年8月6日，全国取得通用航空经营许可证的企业共801家，其中，华北地区153家，东北地区46家，华东地区230家，中南地区172家，西南地区133家，西北地区40家，新疆地区27家。
　　观点：低空经济作为战略新兴产业，在全球范围内快速发展，2025年低空经济发展有望全面提速。展望未来，低空经济的发展一方面可以带动产业链发展，形成新的优势产业；另一方面可以塑造新的出行和娱乐方式，拉动居民消费。建议关注：亿航智能、应流股份、交控科技、莱斯信息、四创电子、纵横股份、绿能慧充、四川九洲、国睿科技。
　　风险提示：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。
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