铁矿石：供应回升需求回落，短期或790-820震荡

【昨日黑色系集体回升，铁矿石期现价格走势受供需影响】 昨日，黑色系集体回升，碳元素价格因供给端因素扰动表现相对强势，铁矿石随之运行。当前，铁矿石供应回升预期不变，华北地区复产带动铁水回升。 不过，钢厂利润回落至盈亏平衡线，螺纹库存高企，短期铁矿石需求难维持前期高位，期现价格难以独立持续走强，后期需关注终端需求变动和宏观驱动。 供应方面，外矿发运环比回升，创今年新高，澳洲、巴西及非主流矿均显著回升。到港量略高于去年同期，随着前期高发运量持续到港，供给端压力将逐步体现，支撑力度持续减弱。 需求方面，华北地区环保限产结束，国内需求回升至前期水平。本期日均铁水产量240.55，钢厂盈利率虽持续回落，但仍处近五年历史同期高位。临近十一假期，钢厂有集中补库需求，库存水平偏低，短期补库需求或支撑铁矿石价格。 库存方面，钢厂端日耗随多地区复产增加，库存小幅增加但低于去年同期。中下旬进入节前补库阶段，钢厂库存将季节性回升。本期港口库存延续小幅增加态势，环保解除后疏港量显著回升，国内节前补库将推动库存下降。 市场对美联储降息定价充分，预计交投重心转向交易现实。短期铁矿石供给稳步回升，需求端高位回落，中期供需由平衡偏紧向平衡转换，但节前补库需求仍支撑价格，预计维持高位震荡。 铁矿石价格区间震荡运行，参考区间790~820元/吨，对应外盘105~108美金/吨。操作策略为区间操作，备兑看涨期权。后期需关注国内政策增量、美联储降息幅度和供给回升速度。

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