铁矿石：供需转换，节前补库或支撑价格震荡

【上周铁矿石价格高位偏强，后期走势受多因素影响】 上周，受几内亚政府要求矿山开发商建设深加工厂和冶炼厂消息刺激，以及美联储9月降息预期趋于一致，铁矿石价格高位偏强运行。当前，铁矿石供应回升预期不变，华北复产将带动铁水回升，但钢厂利润回落、螺纹库存高企，短期铁矿石需求难维持前期高位，期现价格难独立持续走强，后期需关注终端需求和宏观驱动。 供应方面，外矿发运显著回落，主要因淡水河谷和非主流矿发运下降，澳洲发运较稳定。到港量略低于去年同期，随着前期高发运量到港，供给端压力将逐步显现，支撑力度持续减弱。 需求方面，华北环保限产结束，国内需求回升。本期日均铁水产量240.55，钢厂盈利率虽回落但处近五年同期高位。高炉利润趋近盈亏平衡，短流程全面亏损，临近国庆，钢厂补库需求或支撑铁矿石价格。 库存方面，钢厂日耗随复产增加，库存小幅增加但低于去年同期，中下旬补库阶段，库存将季节性回升。本期港口库存延续增加，环保解除后疏港量回升，国内节前补库将使库存下降。 市场对美联储降息定价充分，预计交投重心转向现实。国内终端旺季来临，市场将关注黑色系基本面变化。短期，铁矿石供给回升，需求高位回落，中期供需平衡转换，但节前补库支撑价格，预计维持高位震荡。 铁矿石价格区间震荡运行。后期需关注需求回升力度、美联储降息预期和供给回升速度。

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