银行业研思录17：上市银行债市浮盈余额有多少？

　　三季度以来，长债利率回调较多，且目前已进入季末月，市场对于银行卖债规模和节奏较为关注。我们前期报告《银行债市浮盈拆解与展望2025H1&Q3》中对银行25Q3 的卖债力度进行了展望，那么目前银行配置户浮盈规模合计有多少？能否支撑后续的消耗，本篇报告将进行盘点。
　　OCI 账户浮盈有多少？根据i9 会计准则规定，银行OCI 中的“其他债权投资”持有期间公允价值变动计入“其他综合收益”，不影响当期损益，我们可以将权益表中“其他综合收益”这一项当作银行OCI 的浮盈余额，更进一步，“其他综合收益”明细中我们也可以进一步拆出以后将重分类进损益的“其他债权投资”产生的其他综合收益余额。根据我们梳理，2025 年6 月末，A股上市银行其他综合收益中，“其他债权投资”相关余额为0.44 万亿元，占营业收入（TTM）的8.2%，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为9.1%、4.6%、9.9%、13.1%，占归母净利润（TTM）的21.3%，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为22.9%、13.5%、24.9%、31.7%。边际来看，今年上半年A股上市银行OCI 浮盈合计下降572 亿元，营收占比下降1.1pct。
　　AC 账户浮盈有多少？根据i9 会计准则规定，银行AC 资产以摊余成本计量，持有期间只会产生利息收入和资产减值损失，不涉及公允价值变动一说，但AC 资产有“隐形的浮盈”，也就是该笔资产的市场公允价值和账面价值（摊余成本）的差额，这一隐形浮盈会在AC 资产终止确认时体现在“投资收益”中。根据审计要求，大部分银行会在审计报告部分披露AC 资产的账面价值和公允价值。根据我们梳理，2025 年6 月末，A 股上市银行AC 资产浮盈（即AC 公允价值-账面价值）为3.21 万亿元，占营业收入（TTM）的59.6%，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为70.9%、30.7%、57.3%、41.7%，占归母净利润（TTM）的155.4%，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为178.9%、91.3%、144.1%、100.9%。边际来看，今年上半年A 股上市银行AC 浮盈合计下降0.22 万亿元，营收占比下降4.4pct。
　　总体来看，2025 年6 月末上市银行配置户浮盈合计约3.65 万亿元，占营业收入（TTM）、归母净利润（TTM）、净资产比重分别为67.7%、176.7%、15.0%，浮盈兑现潜力给了银行稳定业绩的自由度。但值得说明的是，AC 和OCI 账户的浮盈兑现是存量高息资产的票息提前贴现，在整体金融投资规模持续增长环境下，本质是息差的提前透支，同时考虑到会计准则对AC 资产提前兑现有一定的比例约束，且AC 资产中并非所有的部分都是可转让资产，所以债市浮盈兑现可以成为银行业绩的稳定器，但很难也不应该成为业绩高弹性的来源。
　　就Q3 而言，长债利率上行，TPL 浮亏下，银行预计仍有卖债兑现诉求，但由于净利息收入和中收回升的惯性，兑现压力可能小于预期。8 月份以来长债利率调整较多，不排除有银行已经有提前兑现，目前已进入9 月中下旬，预计银行季度业绩摆布和浮盈兑现大概率接近尾声，市场不用过度担心。
　　风险提示：不同银行估值基准或会计口径可能存在差异，导致浮盈测算横向比较存在误差；政策力度低于预期；经济回暖低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com