传媒行业：英伟达带火“AI云新势力”

　　投资要点：
　　海外AI 云市场已进入老牌云厂商与新兴云厂商竞争阶段。老牌云厂商培养自身ASIC 以防对英伟达算力依赖，新云厂则注重规模扩张，获取英伟达供货优先级，ASIC 热度较高时英伟达也加大扶持新云力度，巩固竞争优势。
　　一、Oracle：老牌数据库向AI 云全力转型，OpenAI 算力深度绑定
　　OCI 全力进军AI 云，星际之门与英伟达、OpenAI 深度合作。Oracle为全球数据库软件龙头，2016 年依托Oracle Cloud Infrastructure 切入公有云市场。2025 年公司与英伟达、OpenAI 建立深度合作，是星际之门项目的算力提供商。OCI 在架构上进行了多项创新，核心技术之一是“Off-box Network Virtualization”，即将原先预装在服务器的虚拟化软件剥离至独立的硬件，便于服务器性能充分释放给客户，进而使得OCI 具备成本优势。
　　FY26Q1 云收入和RPO 指引积极。2026 财年一季度，Oracle RPO同比大增359%，达到4550 亿美元。管理层预计FY26 OCI 收入达到180亿美元，同比增长77%；之后四个财年OCI 预计达到320/730/1140/1440亿美元。
　　二、CoreWeave:深度绑定英伟达的独立云厂，股权/供货/订单三重护城河
　　英伟达为CoreWeave 股东，对其优先供给GPU。截至6 月30 日，英伟达持有CoreWeave 约7%的A 类股，CoreWeave 同时是英伟达投资组合最大持仓。凭借股权关系与战略绑定，CoreWeave 优先获取英伟达供货。
　　CoreWeave 2032 年前未出租云容量将由英伟达回购。2025 年9 月，据路透社，CoreWeave 与英伟达签署63 亿美元合同，协议中英伟达将购买所有2032 年4 月13 日前CoreWeave 未出售给客户的云容量。
　　三、Nebius：英伟达投资的全栈AI 云，与微软签订百亿级大单
　　新型AI 基础设施独角兽，位列英伟达投资组合第四大持仓。2024 年12 月，Nebius 获得英伟达等领投的7 亿美元融资；2025 年一季度，英伟达购买119 万股Nebius，截至2025H1 末，Nebius 为英伟达投资组合第四大持仓。作为六家英伟达认证的“参考架构云合作方”之一，Nebius 欧洲是第一批获得GB200 NVL72 的云服务商，且预计在年底为客户推出提供搭载GB300 的NVL72 算力单元。
　　欧洲本土云代表，芬兰/法国/英国/冰岛均有部署。Nebius 前身为Yandex 的云计算与国际业务部门，后在2023 年剥离并于荷兰阿姆斯特丹成立，专注在欧洲和全球市场发展AI 云基础设施。目前公司已经在芬兰、法国、英国、冰岛部署数据中心。
　　与微软签署百亿算力大单，首次与Hyperscaler 建立合作。2025 年9月，Nebius 与微软签署AI 算力协议，基础合同总价值174 亿美元，若微软行使额外采购则可达194 亿美元，协议期限5 年。这是Nebius 首次与超大规模服务商达成深度合作，不仅为未来5 年收入提供强劲支撑，也成为Nebius 服务顶级客户能力的有力背书。
　　四、Lambda Labs：英伟达参投的AI 云新锐，2026 IPO 在即
　　Lambda Labs 是全球最早提供GPU 云算力的初创之一。2025 年初也完成4.8 亿美元D 轮融资，投资方包括英伟达。当前市场估值约40–50 亿美元，公司正筹备IPO，预计2026 年上半年挂牌。
　　投资建议：建议关注英伟达战略合作的云厂商，Oracle、CoreWeave、Nebius。
　　风险提示：AI 应用竞争激烈；AI 大模型竞争激烈
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