半导体富创精密(688409)季报点评：技术与市场双向突破 稳健布局未来

　　事件
　　公司2025年第二季度实现营业收入10亿元，同比增加20%，环比增加26%；归母净利润3443万元，同比减少44%，环比增加255%；扣非净利2681万元，同比减少54%，环比增加194%。
　　公司2025年上半年实现营业收入17亿元，同比增加14%；归母净利润1228万元，同比减少90%；扣非净利-162万元，同比减少101%。
　　半导体设备精密零部件业务实现快速增长，国产替代能力显著增强上半年，公司部分大客户匀气盘订单同比增速分别达74%和236%，螺纹斜孔匀气盘已实现规模化量产，交叉孔焊接匀气盘也成功实现量产。
　　公司研发的金属加热盘成功突破海外技术壁垒，并成为国内主流客户的主要供应商。
　　公司客户结构进一步优化，国际化布局初见成效报告期内，前五大客户营收占比超过75%。公司协同发力，新加坡工厂已于2024年通过核心客户认证并实现交付，凭借区位优势和关税便利增强国际竞争力。通过收购Compart股权，公司打通了气体传输系统的关键环节，上半年，公司气体传输业务订单同比增长53%，营收同比增长21%，为公司持续提升全球业务竞争力和市场开拓能力奠定了坚实基础。
　　投资建议
　　我们预计 2025-2027年公司归母净利润分别为3.25、4.39、6.44亿元，对应的 EPS 分别为1.06、1.43、2.10元，最新收盘价对应 PE 分别为68x、50x、34x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　产能扩张不及预期，新品研发不及预期。
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