非银行业：中长期资金的配置行为解析

　　我们维持保险行业“强于大市”评级。展望全年，对于负债端，我们预计新业务价值率改善有望推动寿险NBV实现增长，财险严格执行“报行合一”及财险公司积极优化业务结构有望带动财险COR同比改善。对于资产端，在监管引导资本市场稳中向好的推动下，保险板块的投资收益有望实现改善，进而能支撑保险板块的估值继续提升。
　　个股重点推荐：2025年业绩有望改善、商业模式具有稀缺性的中国财险、中国人保；基本面更优异、负债端韧性更强的中国太保；银保占比更高、流动性有望进一步提升的阳光保险；资产端弹性更大的新华保险、中国人寿；充分受益资产端预期改善和房地产风险化解的中国平安。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期：若后续经济增长不及预期可能会影响保险负债端的新单销售和资产端的投资收益，从而对公司业绩产生负面影响。
　　长端利率下行：若长端利率继续下行，或将影响保险公司的净投资收益率及估值水平。
　　资本市场波动加剧：若资本市场波动加剧，或将影响保险公司的投资收益表现，进而会对净利润产生负面影响。
　　测算存在偏差：本文测算涉及相关假设，若假设存在偏差可能会对测算结果产生影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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