基础化工行业周报：七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 涤纶长丝行业去库

　　2025 年9 月25 日，国海化工景气指数为92.66，较9 月18 日下降0.04。
　　投资建议：
　　反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
　　近日，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、中国人民银行、市场监管总局、金融监管总局、供销合作总社等7 部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026 年）》。出台《工作方案》，旨在统筹推进稳增长和促转型，坚持培育行业增长新动能和更新旧动能相结合、供给质量提升与内外需求拓展相结合、市场主导与政府引导相结合，着力实现石化化工行业质的有效提升和量的合理增长，夯实行业高质量发展基础。
　　《工作方案》提出，2025－2026 年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。聚焦石化化工行业发展面临的新形势、新挑战，《工作方案》围绕强创新、提效益、拓需求、优载体、促合作等5 方面部署10 项重点任务。一是强化产业科技创新，提升有效供给能力。支持电子化学品、高端聚烯烃等领域的关键产品攻关，布局建设高端精细化学品等领域制造业创新中心、新材料中试平台、数据资源节点。推动涂料、农药等具有比较优势的大宗产品提质升级，由销售产品向提供一体化解决方案转型。优化重点化肥生产企业最低生产计划管理，完善化肥产运储销贸一体化调控体系。优化中试项目核准、备案、环评等审批管理，促进创新成果产业化。二是扩大有效投资，促进转型升级。严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。制定实施《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案》，健全支撑老旧装置科学评估和对标改造的标准体系。开展行业数字化转型成熟度诊断评估和技术改造，实施“人工智能+石化化工”行动。支持企业加大节能、节水和减污降碳改造力度。加　　快高端化、绿色化、数字化相关标准制修订。三是拓展市场需求，激发市场潜能。组织石化化工产品供需对接活动，挖掘建筑、汽车、船舶等传统领域消费潜力，培育新能源、低空经济、人形机器人等新兴领域应用场景。开展非粮生物基材料典型案例征集推广，推进绿氨、绿醇在船用燃料市场应用，加快完善绿色产品认证。着力推动内外贸一体化发展，帮助外贸产品拓展国内市场。四是壮大发展载体，培育高质量增长引擎。
　　组织开展化工园区竞争力、智慧化水平分级评价，引导化工园区对标改造、提级进步。推动化工园区聚焦主导产业强链补链延链，加强与国家级经开区、高新区等创新协作和产业联动，带动区域经济增长。培育壮大先进制造业集群、中小企业特色产业集群及龙头企业。五是深化开放合作，提高国际化发展水平。落实好稳外贸政策措施。稳妥推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作，积极开拓新兴市场。强化外资项目服务保障，加强精细化工、绿色低碳、人工智能等领域交流合作。积极参加国际公约谈判，完善与国际接轨的标准体系和产品认证制度。
　　铬盐：当前，为欧美AI 数据中心提供发电供应的燃气轮机（天然气发电机）订单大幅增长，供不应求，商用飞机发动机订单量也大幅上升，欧美两机整体产业链持续扩张产能，并加速引入中国供应链，随着产能瓶颈缓解，我们分析两机上游的金属铬需求大幅提升，将带动铬盐需求提升。供给端，由于生产过程会产生含有六价铬毒性物质的废渣，铬盐扩能在全球范围都受到严格管控。两机需求增长有望导致铬盐环节产生缺口，2028 年铬盐有望出现25 万吨缺口，约当年占总产量的23%。振华股份2024 年具有26 万吨的铬盐产量，2025 年上半年产量为14.7 万吨（以重铬酸钠计），为全球龙头，有望充分受益。
　　此外，从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、博源化工、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。
　　2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。
　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产　　化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
　　4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。
　　行业信息跟踪
　　据Wind，截至9 月26 日，Brent 和WTI 期货价格分别收于69.75 和65.19美元/桶，周环比+4.64%和+3.94%。
　　重点涨价产品分析
　　本周（2025 年9 月19 日-2025 年9 月26 日，下同）国际油价延续反弹态势。地缘政治风险持续发酵，叠加美国原油库存超预期下降，共同推动国际油价延续反弹态势，并攀升至8 月初以来的最高水平。俄乌相关动态方面，在俄罗斯石油设施日前遇袭后，特朗普于联合国大会上表态，拟以更强硬关税措施进一步施压俄罗斯，并批评中国与印度继续购入俄原油。与此同时，受美国政府对委内瑞拉政策的限制，该国唯一获准合法运营的石油公司雪佛龙的经营规模遭削减一半，预计将导致其每日石油出口量减少约20 万桶。
　　库存数据亦为市场提供支撑。美国驾驶旺季结束后，原油库存不增反降，为油价带来额外上行动力。EIA 数据显示，截至9 月19 日当周，美国原油库存减少60.7 万桶，汽油库存下降108.1 万桶，馏分油库存降低168.5 万桶。
　　本周合成氨价格上涨。北方市场部分前期停车检修及减量装置复产时间延迟，而下游企业集中抄底备货，区域市场货源供应偏紧现象加剧，华北市场交投氛围继续好转，价格呈现宽幅上涨模式，同时对周边市场形成提振。而南方市场交投陆续转淡，江西部分新增产能顺利投产，而下游需求略有减量，整体市场供需失衡，企业出货放缓。此外，原材料煤炭价格稳中上涨运行，液氨市场成本支撑力度增强。本周丙烯酸价格维持高位运行。本周供应端扰动及库存下降，国际油价震荡上涨。原料丙烯市场价格重心下跌，丙烯酸成本端支撑减弱。丙烯酸市场商谈重心延续高位运行态势，华东某大厂丙烯酸氧化装置提前检修，山东某工厂装置短停，场内现货减少，一定程度上利好丙烯酸市场价格。
　　重点标的信息跟踪
　　【万华化学】据卓创资讯，9 月26 日，纯MDI 价格17400 元/吨，环比9 月19 日持平；9 月26 日，聚合MDI 价格15350 元/吨，环比9 月19日下降75 元/吨。
　　本周国内聚合MDI 下游逢低采购，周中附近采购量增加。冰箱冷柜行业需求保持偏弱，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业需求弱稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业逢低采购。本周国内纯MDI 下游多小单采购。TPU 开工在五成附近；鞋底开工在三至五成；浆料行业开工四到五成。本期氨纶开工负荷76%，环比稳定。
　　【玲珑轮胎】9 月26 日，泰国到美西港口海运费为4250 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为3450 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为1600 美元/FEU，环比上周持平。
　　【阳谷华泰】据卓创资讯，9 月26 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价12050 元/吨，环比9 月19 日增加300 元/吨；促进剂NS 日度市场价20300 元/吨，环比9 月19 日持平；促进剂TMTD 日度市场价16750 元/吨，环比9 月19 日增加1000 元/吨。
　　【华峰化学】据卓创资讯，9 月26 日，浙江市场氨纶40D 为23250 元/吨，环比9 月19 日持平；江苏市场氨纶40D 为23250 元/吨，环比9 月19 日持平。
　　【赛轮轮胎】【双箭股份】【森麒麟】【国瓷材料】【软控股份】本周暂无重要公告。
　　【振华股份】据百川盈孚，9 月26 日，氧化铬绿价格为29500 元/吨，环比9 月19 日下降1000 元/吨；金属铬价格为68000 元/吨，环比9 月19 日下降2000 元/吨。
　　【金石资源】据卓创资讯，9 月26 日，萤石市场均价3550 元/吨，环比9 月19 日增加150 元/吨。9 月26 日，制冷剂R22 的市场均价为32500元/吨，环比9 月19 日下降1000 元/吨；制冷剂R32 的市场均价为62250元/吨，环比9 月19 日持平；制冷剂R125 的市场均价为45500 元/吨，环比9 月19 日持平；制冷剂R134a 的市场均价为52250 元/吨，环比9月19 日持平。
　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
　　【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2025 年9 月26 日涤纶长丝库存天数为22.8 天，较9 月19 日下降1.5 天。2025 年9 月26 日，PTA 社会库存为428.4 万吨，较9 月19 日下降4.8 万吨。涤纶长丝POY 价格为6600元/吨，较9 月19 日下降50 元/吨；PTA 价格为4590 元/吨，较9 月19日上涨10 元/吨。
　　【卫星化学】据Wind，2025年9月26日丙烯酸价格为6400元/吨，环比9月19日上升150元/吨。
　　【新洋丰】根据卓创资讯，2025年9月26日磷酸一铵价格3369元/吨，环　　比9月19日下降11元/吨；2025年9月26日磷酸二铵价格4010元/吨，环比9月19日持平；2025年9月26日磷矿石价格1038元/吨，环比9月19日持平；2025年9月26日复合肥价格3170元/吨，环比9月19日持平。
　　【龙佰集团】据百川盈孚，2025 年9 月26 日，钛白粉市场均价达13372元/吨，环比9 月19 日上升79 元/吨。
　　【中国化学】【宝丰能源】【云天化】本周暂无重要公告。
　　【新和成】据Wind，2025 年9 月26 日，维生素A 价格为62.50 元/千克，环比9 月19 日下降0.5 元/千克；维生素E 价格为50.50 元/千克，环比9 月19 日下降4 元/千克。
　　【博源化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年9 月26 日重质纯碱价格为1322 元/吨，较9 月19 日下降7 元/吨；轻质纯碱价格为1178 元/吨，较9 月19 日下降4 元/吨；尿素价格为1610 元/吨，较9 月19 日下降30元/吨；动力煤价格为710 元/吨，较9 月19 日上涨5 元/吨。
　　【中毅达】根据百川盈孚，2025年9月26日双季戊四醇均价5.17万元/吨，较9月19日下降0.17万元/吨。
　　【三友化工】据百川盈孚，2025年9月26日粘胶短纤现货价为13100元/吨，环比9月19日持平。
　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2025年9月26日乙二醇价格为4326元/吨，环比9月19日下降61元/吨。据卓创资讯，2025年9月26日尿素小颗粒价格为1600元/吨，环比9月19日下降80元/吨。
　　【金禾实业】据Wind，2025 年9 月26 日安赛蜜市场均价达3.5 万元/吨，环比9 月19 日持平；三氯蔗糖市场均价达14 万元/吨，环比9 月19日下降2 万元/吨；麦芽酚市场均价达8.0 万元/吨，环比9 月19 日持平。
　　【桐昆股份】【新凤鸣】【云图控股】本周暂无重要公告。
　　【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年9 月26 日功夫菊酯原药价格为10.7 万元/吨，较9 月19 日持平；联苯菊酯原药价格为12.7 万元/吨，较9 月19 日持平；草甘膦原药价格为2.77 万元/吨，较9 月19 日持平。
　　2025 年9 月23 日，公司公布2025 年半年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.240 元（含税），共计派发现金红利0.97 亿元。
　　【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2025 年9 月26 日草铵膦原药价格为4.45 万元/吨，较9 月19 日持平。
　　【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年9 月26 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.20 万元/吨，较9 月19 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.60 万元/吨，较9 月19 日持平；敌草隆价格为3.45 万元/吨，较9　　月19 日持平。
　　【山东赫达】【江化微】本周暂无重要公告。
　　【梅花生物】据Wind，2025 年9 月26 日98%赖氨酸价格为7050 元/吨，较9 月19 日持平；70%赖氨酸价格为4875 元/吨，较9 月19 日持平；苏氨酸价格为8300 元/吨，较9 月19 日持平；缬氨酸价格为12550元/吨，较9 月19 日下降持平；味精价格为6856 元/吨，较9 月19 日下降50 元/吨；玉米价格为2365 元/吨，较9 月19 日上涨5 元/吨。
　　【东方盛虹】据Wind，2025 年9 月26 日EVA 价格为11600 元/吨，较9 月19 日下降50 元/吨。
　　【万润股份】【蓝晓科技】【道恩股份】【金发科技】【利安隆】【易普力】【岳阳兴长】【凯盛新材】【华恒生物】【长青股份】【国光股份】【山东海化】【恒逸石化】【海利尔】本周暂无重要公告。
　　【新亚强】9 月24 日，公司发布2025 年半年度权益分派实施公告，新亚强2025 年半年度现金分红每股0.15 元（含税），总计派发0.47 亿元。
　　【盐湖股份】根据百川盈孚，2025年9月26日电池级碳酸锂均价7.35万元/吨，较9月19日上升0.05万元/吨。
　　【齐翔腾达】根据Wind，2025年9月26日顺酐价格为5000元/吨，环比9月19日下降150元/吨；据卓创资讯，2025年9月26日丁酮价格为6818元/吨，环比9月19日下降38元/吨。
　　【中化国际】据卓创资讯，9 月26 日，环氧树脂价格为15450 元/吨，环比9 月19 日下降150 元/吨；橡胶防老剂价格为18250 元/吨，环比9月19 日下降400 元/吨。
　　【粤桂股份】据卓创资讯，9 月26 日，中国硫磺（固体硫磺）价格2520.00元/吨，环比9 月19 日增加7.50 元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格640.63 元/吨，环比9 月19 日下降30.31 元/吨。
　　【永和股份】【三美股份】【巨化股份】本周暂无重要公告。
　　【楚江新材】【雅克科技】【和顺石油】【三棵树】本周暂无重要公告。
　　投资建议：展望2025 年下半年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，中国化工行业有望反内卷，化工有望迎来景气上行周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波　　动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI 数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险。
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