12月黄金期货：最大痛苦价上行，高位拉锯待观察

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【黄金期货高位拉锯，关注关键价位与最大痛苦价走势】 12月黄金期货价约3838，显著高于最大痛苦价3569附近，价差约270美元。不过，最大痛苦价近半月持续上行，最近两日陡升，弱化了向下“回归力”，形成“静态偏回落、动态偏上移”背离。 短线黄金大概率维持高位拉锯、韧性偏强。内在价值曲线呈窄底U形、右侧更陡，上方仓位更敏感，表明看跌仓位在被动减持、结算重心被推高。资金行为上，空头试图把价位压回3600 - 3700，但多头与卖方对冲上移使回落更易被承接。 黄金期货上沿关注3850 - 3860，进一步看3885/3910；下沿留意3810与3780，进一步是3750。未来需重点观察最大痛苦价是否继续上移，以及与美元与美债收益率的联动。若外部宏观突发强化美元，现有结构可能迅速失效。 注：以上价格为黄金12月期货价格，期现价差约为29美元。

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