家用电器行业：10月白电排产数据公布 8月空调内外销实际出货优于企业排产预期

　　事件：
　　?据产业在线最新排产数据显示，2025 年10 月空冰洗排产总量合计为2924 万台，同比去年同期实际生产下降9.9%。分产品类别来看，10 月份家用空调/冰箱/洗衣机排产1153/863/908 万台，分别同比去年同期实际生产下降18%/5.8%/1.6%。
　　2025 年10 月家用空调内销/出口分别排产556.5/596 万台，同比去年同期内销/出口实绩下滑11.5%/9.4%；10 月份冰箱内销/出口分别排产445/418 万台，同比去年同期内销实绩下降0.5%/4.4%；10 月份洗衣机内销/出口分别排产496/412万台，同比去年同期内销/出口实绩下降4.1%/0.5%。
　　?据产业在线最新产销数据显示，2025 年8 月中国家用空调实现产量1288.1 万台，同比增长9.4%；总销量1302.3 万台，同比小幅下滑1.0%，内销773.7 万台，同比增长1.2%，出口528.7 万台，同比下降4.2%。8 月空调内外销情况优于企业的排产预期。
　　?9 月5 日，2025 年柏林国际消费电子展（IFA）开幕，国内清洁电器公司发布多款新品。亮点之一在于国内企业推出多款爬楼扫地机器人，追觅推出全球首款仿生四足履带爬楼扫地机器人Cyber X， MOVA 推出ZEUS 60 扫地机器人可攀爬复式楼层，安克创新旗下Eufy 品牌推出可上下楼扫地机器人运载系统MarsWalker。亮点之二在于割草机器人预计将成为清洁电器公司的第二增长曲线，石头科技推出首款全地形智能割草机RockMow 与RockNeo，MOVA 亦推出割草机器人产品。
　　投资要点：
　　?内销方面，2024 年同期家电市场受政策补贴拉动销售而存在高基数效应，家电市场需求被透支。此外，9 月中旬后部分地区暂停发放补贴及部分地区改为摇号机制，因此抑制了家电终端需求。数据显示，家电补贴消耗速度远超预期，因此迎来了阶段性调整。但主流家电企业在暂停发放补贴的地区针对高端机型推出了与原有国补力度相当的促销政策，推动了产品结构向高端化转型。外销方面，2024 年下半年全球市场提前备货导致需求透支，目前海外渠道库存仍处于较高水平。海外市场由补库周期转为去库周期，导致了出口连续性下滑，四季度空冰洗出口排产均呈现不同程度的下滑。
　　?国内企业推出跨楼层移动的扫地机器人属于行业重磅新品，实现从“平面覆盖”到“立体覆盖”的转变。此前该技术为行业长期未攻克的技术难点，扫地机局限于单一平面作业，若需清洁多楼层，需要搬移扫地机。目前推出的多楼层扫地机器人为用户提供了更加智能、高效、全面的家居清洁方案。
　　?投资建议：9 月以来国内家电行业面临高基数和部分地区国补资金耗尽的双重压力，而海外市场库存较高，目前处于去库周期。预计短期内行业将处于压力期，中长期来看行业将持续推进技术升级和加大对全球新兴市场的投入。建议关注白电公司美的集团、格力电器和海信家电等，建议关注黑电出口公司TCL 电子、海信视像，清洁电器公司建议关注石头科技和科沃斯。
　　?风险提示：原材料价格波动，汇率波动，宏观经济进一步下滑，需求不及预期，行业竞争进一步加剧
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