建筑装饰行业：云服务需求持续景气带动晶圆、封测、PCB资本开支向上 继续重点推荐洁净室板块

　　核心观点：
　　本周（2025.9.22-2025.9.26）建筑指数跑输上证指数1.7pct。本周建筑指数累计下跌1.5%（上证指数周度上涨0.2%），工程咨询服务（+2.4%）实现上涨，房屋建设（-4.4%）、园林工程（-2.9%）、装修装饰（-2.5%）、国际工程（-2.3%）、基建市政工程（-1.9%）跌幅靠前。
　　云计算及PCB 资本开支景气，继续重视洁净室出海。英伟达规划OpenAI 千亿美元投资，部署10GW AI 数据中心，首个GW 系统将于26H2 部署。PCB：技术迭代产能向东南亚转移，资本开支景气。AI驱动18 层以上高层板需求增加，预期25 年全球需求同比+41.7%，24-29 年CAGR+15.7%。国际形势持续变化，企业资本开支向东南亚倾斜，东南亚区域国家给予相关政策优惠，24-29 年，Prismark 预期亚洲（除中国大陆、日本）PCB 产值CAGR+7.8%，继续重视洁净室出海。
　　践行“双碳”承诺，明确风光装机远期目标。根据新华网，9 月24 日，国家主席在联合国气候变化峰会提出到2035 年，风电和太阳能发电总装机容量力争达到3600GW。同日，能源局局长在《学习时报》发文，强调风光基地建设、海上风电深远海化，并首次大篇幅强调加强氢能、生物质能、地热能等新能源非电利用。
　　内需跟踪：（1）煤化工：目前煤化工项目正稳步推进，新疆仍是主要投资区域。从目前的项目进度看：9 月25 日，国家能源集团准东20亿立方米/年煤制天然气项目净化装置EPC 总承包招标。9 月23 日，新疆豫能投资集团有限公司年产20 亿立方米煤制天然气项目启动可行性研究报告编制项目采购。9 月22 日，特变电工新疆准能化工有限公司20 亿立方米/年煤制天然气项目正式开工建设。（2）钢结构：从本周钢价角度看，全国13 地区中厚板均价为3483 元/吨，价格环比降低0.5%；全国13 地区螺纹钢均价为3162 元/吨，价格环比持平。本周钢价保持稳定，钢价仍处于低位，年度同比仍为下滑。
　　投资建议：1. 洁净室：重点推荐亚翔集成、圣晖集成，推荐柏诚股份、太极实业；2. 海风&深海经济：推荐华电科工（海风）、利柏特（海工&核电）；3. 煤化工：推荐 三维化学、东华科技、中国化学，关注中石化炼化工程；4. 矿服民爆：推荐易普力，关注江南化工；5. 低估高股息：推荐中国建筑、四川路桥、中材国际、中钢国际、中国交通建设（H）、中国建筑国际（H），关注山东路桥、安徽建工、浙江交科。
　　风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。
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