瑞银：首次覆盖紫金黄金国际予“买入”评级 目标价189港元

瑞银发布研报称，首次覆盖紫金黄金国际（02259），予“买入”评级，目标价189港元。瑞银表示，紫金黄金国际是紫金矿业（02899）海外黄金矿的分拆子公司，预计公司的产量，在2025至2027年将实现约20%的复合年均增长率，总产量从45吨增加至65吨，从而带来30%的盈利复合年均增长率。

瑞银已将2025至2027年黄金价格预测，分别上调至3，320美元、3，825美元、3，650美元/盎司，高于市场共识7%。鉴于紫金黄金国际的强劲盈利增长，以及品质保证，瑞银将紫金黄金国际目标价定在189元，相当于2026年预测市盈率30倍，较香港/中国金矿企业2026年预测市盈率15至25倍的区间，存有溢价。

瑞银表示，紫金黄金国际在中亚、澳洲、南美和非洲拥有九座矿山的权益。结合当前项目和现有矿山的进一步扩张，特别是Akyem金矿和RG金矿产量的翻倍，公司可能在2027财年成为香港或中国上市的最大黄金矿商，超越山东黄金（01787）和中金黄金（600489.SH）。透过并购计划，紫金黄金国际预计在2025至2030财年实现17%的产量复合年均增长率，到2030年达到100吨的目标产量。

鉴于瑞银看涨的黄金价格展望，及紫金黄金国际的营运指标，瑞银预计公司盈利从2025年的13亿美元，增长至2027年的22亿美元，隐含30%的复合年均增长率。2025至2027年的运营收入，分别为49亿、68亿，以及74亿美元，归属股东净利润从2025财年的13亿美元上升至2027财年的22亿美元（隐含30%的盈利复合年均增长率）。

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