若羽臣：营收增长背后业务与财务现多重挑战

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【若羽臣港交所递表，业务与财务状况受关注】 2025年，曾以“电商代运营第一股”登陆深交所的若羽臣，递交港交所招股书。该企业从母婴代运营起家，业务已覆盖多领域，还孵化三个自有品牌。 2022 - 2024年，若羽臣营收从12.17亿元增至17.66亿元，三年增幅45%；2025年上半年营收达13.19亿元，同比增67.55%。不过，核心代运营业务规模连续两年调整，2024年收入占比降至43.2%。 2024年，若羽臣销售费用达5.26亿元，增长38.37%，占营收29.8%；同期归母净利润1.06亿元，增长平缓，投入产出节奏差异明显。 财务方面，2022 - 2024年，若羽臣流动比率从7.73降至2.92，现金比率从5.24降至1.49，总债务与净资产比值升至25.67%。2024年境外收入下降，占比降至28.86%。 股东层面，朗姿股份自若羽臣A股上市后逐步减持，2025年节奏加快，2 - 5月套现约2.17亿元，持股降至7.3%，6月计划再减持3%，预计套现超2亿。 业务结构上，线上自营收入占比三年提升25个百分点至67.2%，但受平台规则等影响大；合作多为短期协议，稳定性待考。 存货管理方面，2022 - 2025年上半年，存货规模增44%，虽周转天数缩短，但依赖需求预测，存在不确定性。 为破困局，若羽臣计划拓展港股市场融资。在竞争激烈的电商代运营行业，其能否突破需时间验证。

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