汽车行业周报：中美关税再加码 关注汽车板块稳健表现

　　本周市场：2025 年10 月9 日至2025 年10 月10 日，申万乘用车下跌0.98%，申万商用载货车下跌1.94%，申万商用载客车上涨7.43%，申万汽车零部件下跌1.71%，申万汽车服务上涨1.70%。A 股汽车板块下跌1.26%，沪深300指数下跌0.51%，汽车板块跑输沪深300 指数0.74 个百分点。
　　行业层面：1）中美关税再起：美东10 月10 日，特朗普宣布，将从2025 年11 月1 日起，对所有从中国进口的商品加征额外100%的关税，并适用于所有从中国进口的商品。2）Figure 03 正式发布，计划4 年生产10 万台。10月9 日，Figure03 发布，新一代机器人搭载全新感知系统与手部系统，并对安全设计上进行多项改进，并支持无线充电，首期产线最高年产1.2 万台，计划在未来四年内累计生产10 万台。3)智元机器人获龙旗科技数亿元框架订单：10 月9 日，智元机器人官宣与龙旗科技合作，龙旗科技下达数亿元金额的智元精灵G2 机器人框架订单（对应近千台机器人），前期重点应用于平板产线。4）10 月9 日，三部门发布《关于2026-2027 年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，对纯电动乘用车和插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求进行了调整。
　　公司层面：1）上汽集团：2025 年9 月整车销量44 万辆，同比+40.4%/环比+21%，销量规模居行业第一，其中上汽乘用车销量9.4 万辆，同比+72.4%；集团整体1-9 月累计批发销量319.3 万辆，同比+20.5%。2）赛力斯：10 月9 日，子公司赛力斯凤凰与火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》，围绕相关业务展开协同攻关。
　　投资建议：1）金九银十旺季到来，汽车板块Beta 有望稳健复苏。旺季及年末抢装效应下，9 月乘用车零售销量233.9 万辆，同比+6%/环比+11%，增长趋势良好有望带动Beta 修复。估值层面，汽车板块TTM 处于五年42%分位点，长期滞涨下具备良好防御属性，看好行业龙头稳健上行表现。2）科技相关板块估值冲高，关注产业实质边际催化带来的后续表现。Q3 起特斯拉机器人产业链迎密集催化，国产供应商审厂、G3 定型及量产预期等催化多点频发，推动板块强势上涨，板块TTM 触及60%+区间。目前，特斯拉机器人G3 预计2025 年底定型/2026 年进入量产，关注低估值、产业链进度超预期且主业与机器人业务形成共振的标的。3）关税扰动再起，看好出海端长期韧性：10 月10 日，特朗普宣布从11 月1 日起加征对华关税，或对汽车行业出海产生短期扰动，长期依旧看好国产厂商全球维度下的高竞争力以及多市场拓展的能力，建议关注对美出口低敞口的相关标的。
　　相关标的：宇通客车、上汽集团、吉利汽车、零跑汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪、三花智控、浙江荣泰、拓普集团、银轮股份、均胜电子、潍柴动力、福耀玻璃、松原安全、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技、速腾聚创等。
　　风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车渗透率不及预期；政策刺激效果不及预期等。
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