食品饮料行业ETF周报：茅台批价止跌回升 关注旺季动销

　　研报摘要
　　核心观点：（1）白酒板块：板块仍处于底部整理区间，动销和场景表现依旧疲软，但随着行业加速去库、政策转暖渠道信心逐步修复。白酒板块逐步进入旺季，茅台官方反馈近期动销环比改善明显、批价触底回升，各家酒企均积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额。重视行业底部配置机会，关注双节旺季渠道备货和动销端表现。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现再次验证行业景气度后，行业结构性成长机会仍在演绎。传统消费中，乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级趋势，饮料新品表现优异。新消费龙头未来仍有上涨潜力，但内部结构必然延续分化，重视企业自身管理能力兑现。（2）行业ETF 推荐：
　　关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），市场悲观情绪有所缓解，底部重视白酒ETF 配置机会。
　　行业ETF 行情回顾：本周（25.09.22-25.09.26），食品饮料板块主要ETF本周全线收跌，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为-3.63%、-2.44%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为-3.75%、-3.30%。旅游ETF（159766.SZ）为-6.18%，教育ETF（513360.SH）为-1.41%。酒ETF 成交额49.53 亿，成交额环比有所收窄。本周消费相关ETF 资金流向有所分化，食品饮料类+综合消费类本周合计流入5.55 亿元，酒ETF 本周恢复净流入趋势为3.54 亿元，港股消费类2 只ETF 本周合计净流入0.78 亿元。
　　行业板块行情回顾：上证综指周涨0.21%，沪深300 指数周涨1.07%，食品饮料板块周跌2.49%，跑输上证综指2.70 个百分点，跑输沪深300 指数3.56 个百分点。子板块本周大部分下跌，软饮料（+0.86%）周涨幅最大，保健品（-3.90%）为本周跌幅最大，全年看，传统消费表现相对疲软。绝大部分个股本周下跌，养元饮品（+32.49%）本周涨幅最大，主要系公司持有长存集团0.99%股权，ST 绝味（-12.46%）本周跌幅最大，主要系公司因虚减收入实施其他风险警示。
　　行业要闻：进入双节旺季备货，市场需求依旧表现疲软，大部分区域反馈动销仍然压力，但环比改善明显。随着酒企旺季到货，价格继续下行，一度跌破1800 元/瓶整数关口，但进入旺季最后动销窗口，动销提速后价格有所回升，散飞批价一度回升40 元/瓶。飞天整箱价格小幅回升至1800 元/瓶，散飞回升至1800 元/瓶，散飞与整箱价差为0 元/瓶。其他名酒批价跟随茅台批价一起走低，目前均处于年内最低价，八代普五批价回落至820 元/瓶，国窖1573 维持在年内低点820 元/瓶。行业新闻上：
　　9 月以来，茅台酒终端动销同比增长20%；华润啤酒首席财务官赵伟辞任。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF 基金产品跟踪误差风险等。
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