矿山机械行业点评：金属涨价驱动设备需求增加 关注矿山机械及相关拥有矿山资产公司

　　投资观点：
　　有色金属价格上行，有望带动设备资本开支增加。价格是设备投资的“指挥棒”，当终端金属价格上涨，矿企利润增加，设备采购的意愿会变强，设备需求随着价格上涨幅度的增加而增加，一开始通过延长开采时间、增加开采工作面来扩大产量，车辆、耗材类及维保服务需求先增加，当价格进一步上涨，新开发矿山投资速度会加快，新设备采购会增加。今年以来，贵金属、工业金属价格全面上涨，其中贵金属黄金上涨超50%，白银上涨超60%，工业金属铜、锡涨幅均在26%以上，铝涨幅约9%。金属价格上涨有望推升矿企设备资本开支增加。
　　刀具及备件：采掘及加工量提升直接带来用量增加。1）刀具：根据刀具作业特点，矿山刀具可分为拖曳式刀具（包括刀齿、刮刀、截齿等）、旋转式刀具（包括滚刀、切盘等）和冲击式刀具（包括冲击破碎锤、柱齿等）三大类。刀具环节建议关注：新锐股份、恒立钻具、中钨高新、厦门钨业等；2）备件：根据设备功能，备件可以分为动力与传动系统备件（活塞、缸套、液压泵阀等）、执行与工作系统备件（磨机衬板、颚板、破碎锤等）、辅助防护备件（液压管路、密封件等）。备件环节建议关注：福事特、耐普矿机、唯万密封等。
　　整机设备：新开发矿山进程加速，整机设备需求增加。矿山开采流程主要分为采掘、破碎、运输、选矿四个环节，涉及到的设备包括采掘设备（钻机、掘进机、挖掘机等）、破碎类（破碎机）、运输设备（矿卡、输送机等）、选矿设备（球磨机、浮选机等）。
　　采掘、运输设备建议关注：徐工机械、三一重工、三一国际、中联重科、山推股份、柳工、同力股份、博雷顿、运机集团等；破碎、选矿设备建议关注：中信重工、耐普矿机、江钨装备等。
　　矿山资产公司：直接受益涨价。根据中钨在线数据，今年以来，钨精矿价格从年初的14.3 万元/标吨上涨到9 月30 日的27.1 万元/标吨，涨幅达89.51%。而钨精矿开采成本端基本保持稳定，钨精矿涨价大幅增厚钨矿企业利润，利好旗下有钨矿资产及潜在注入预期的公司：中钨高新（2024 年五矿集团将钨矿企业柿竹园公司注入上市公司，后续五矿集团旗下剩余四家钨矿山企业有望陆续注入上市公司）、厦门钨业（内部有四家钨矿企业；此外，江西大湖塘钨矿已取得采矿证，根据公司控股股东福建稀土集团相关承诺，为避免同业竞争，在其控制的涉及钨矿业务的其他企业相关钨矿建成投产之前，将以直接出售或资产注入等方式向厦门钨业转让）、章源钨业（拥有五座钨矿、一座铜矿采矿权矿山）、翔鹭钨业（全资子公司拥有一座钨矿矿山）。
　　风险提示：宏观经济波动的风险；全球地缘政治风险；资产注入存在不确定性的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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