汽车行业2025年10月投资策略：9月狭义乘用车市场销量预计同比增长2% 建议关注三季报行情

　　核心观点
　　月度产销：据乘联会数据，8 月全国乘用车市场零售199.5 万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%；上险数据看，9 月(9.1-9.28)国内乘用车累计上牌199.89 万辆，同比+0.9%，新能源乘用车上牌116.67 万辆，同比+13.2%；批发数据看，8 月汽车产销281.5 和285.7 万辆，产销量环比+8.7%和+10.1%，同比+13%和16.4%；新能源汽车产销完成139.1 万辆和139.5 万辆，同比+27.4%和+26.8%，新能源渗透率48.8%，预计9 月狭义乘用车零售市场规模达215 万辆左右，环比增长6.5%，同比增长2.0%。
　　本月行情：9 月CS 汽车板块上涨6.38%，其中CS 乘用车上涨0.26%，CS 商用车下跌3.01%，CS 汽车零部件上涨12.81%，CS 汽车销售与服务上涨2.89%，CS 摩托车及其它上涨0.97%，同期沪深300 指数上涨3.2%，上证综合指数上涨0.64%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数3.18pct，跑赢上证综合指数5.73pct；汽车板块自2023 年初至今上涨54.34%，沪深300 上涨35.25%，上证综合指数上涨30.52%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数19.09pct，跑赢上证综合指数23.82pct。
　　成本跟踪：截至2025 年9 月30 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+7.4%/+3.7%/-10.7% ， 分别环比上月同期+5.4%/-0.1%/-1.6%。
　　库存：2025 年9 月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5 个百分点，环比下降2.5 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。
　　市场关注：1）智驾：特斯拉向美国用户推送FSD 14 首个版本V14.1；文远知行在阿联酋启动Robotaxi GXR 和Robobus 试运营；小马智行获迪拜Robotaxi 路测许可；2）机器人：马斯克发布机器人和人类工作人员对打视频；Figure 03 人形机器人发布，外观、技术及硬件全面升级；美国最大外卖配送平台DoorDash 发布商业化配送机器人；3）车型&整车：鸿蒙智行全系10 月1-7 日累计大定突破4.13 万台；特斯拉针对美国市场推出精简版Model 3 及Model Y；吉利汽车拟回购最高23 亿元港股股份；新车方面关注Model 3 改款、极氪9X、理想i6、尚界H5 等；4）其他：关注三季报行情。
　　核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。
　　一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。
　　投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W 等。
　　风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。
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