食品饮料2025三季度业绩前瞻：白酒加速触底 食品强者恒强

　　本期投资提示：
　　我们对重点跟踪的38 家食品饮料A 股上市公司2025 年三季度净利润的预测如下：增速超过20%的公司有2 家：东鹏饮料(35%)、会稽山(28%)。增速在0%~20%的公司有14 家：燕京啤酒(20%)、新乳业(20%)、古越龙山(15%)、盐津铺子(15%)、安琪酵母(12%)、立高食品(12%)、海天味业(10%)、天味食品(8%)、青岛啤酒(5%)、安井食品(5%)、贵州茅台(3%)、伊利股份(0%)、双汇发展(0%)、涪陵榨菜(0%)。业绩同比扭亏2 家：晨光生物、酒鬼酒。 业绩亏损的1 家：顺鑫农业。业绩下滑的公司有19 家：
　　金徽酒(-10%)、百润股份(-10%)、山西汾酒(-15%)、洽洽食品(-15%)、劲仔食品(-15%)、五粮液(-20%)、泸州老窖(-20%)、重庆啤酒(-20%)、桃李面包(-20%)、古井贡酒(-25%)、迎驾贡酒(-25%)、老白干酒(-25%)、中炬高新(-30%)、千禾味业(-30%)、今世缘(-35%)、口子窖(-40%)、水井坊(-40%)、伊力特(-40%)、洋河股份(-50%)。
　　投资分析意见：行业基本面仍要耐心等待，白酒要经历筑底和磨底的过程，食品公司自下而上寻找结构性机会。维持个股观点，头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值，包括高端白酒、伊利、青啤等大众品头部公司；具有新消费特点的个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：展望四季度，行业已进入去库存阶段，但量价平衡和库存消化仍需比较长的时间，预计三季报仍有压力；股价不破不立，关注调整带来的长期投资价值提升。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒等。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的高股息个股；2、关注悦己、健康、方便等新消费理念驱动下的新品类机会。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、统一企业中国、新乳业、卫龙美味、燕京啤酒、盐津铺子，关注东鹏饮料、涪陵榨菜等。
　　核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。
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