业绩持续下滑，经营面临考验 金晟新能二次冲刺港股上市胜算几何

日前，广东金晟新能源股份有限公司（以下简称“金晟新能”）发布公告，进一步委任建银国际金融有限公司为其港股上市整体协调人。不久前，该公司已正式向港交所主板递交上市申请书。

招股书显示，金晟新能是全球主要的锂电池回收及再生利用解决方案提供商。咨询公司弗若斯特沙利文报告显示，以2024年再生利用销售收入计，金晟新能是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球最大的第三方锂电池回收及再生利用企业。

不过，业内人士指出，在近年来业绩承压的背景下，金晟新能要实现更稳健发展，还需在渠道建设、成本控制等关键领域持续突破，以应对行业波动带来的挑战。

营收逐年下滑

金晟新能的再生利用业务涵盖三元锂电池及磷酸铁锂电池等主流电池体系，产品在下游被用于电动汽车、储能系统和消费电子产品等锂电池主流应用场景。金晟新能提供一系列再生利用产品，主要包括碳酸锂、硫酸镍及硫酸钴。该公司主要营收来自锂再生利用产品和镍再生利用产品，2025年上半年营收数据显示，这两项业务占比近80%。

根据港交所此前披露的文件，2024年12月20日，金晟新能就已经向港交所递交了上市申请，而后因申请满6个月有效期而失效。9月3日，其第二次递交IPO申请。

招股书显示，金晟新能拟将IPO募集资金用于支付江西省赣州生产基地处理退役磷酸铁锂电池的部分基地建设开支、拓展上游原材料资源、加强研发能力及吸引人才、营运资金及一般公司用途。

然而，近年来金晟新能营业收入呈逐年下滑态势，2022年、2023年、2024年及2025年上半年实现收入分别为29.05亿元、28.92亿元、21.57亿元、9.37亿元，实现净利润分别为1.51亿元、-4.71亿元、-3.44亿元、-1.44亿元。

除净亏损外，2023年、2024年金晟新能录得毛亏损分别为1.576亿元、0.877亿元。对此，金晟新能解释称，主要归因于产品的价格剧烈波动，导致因原材料采购与产品加工及销售完成之间的时间差所产生的定价错配，以及在2023年、2024年的存货，出现大额减值亏损。此外，自2023年以来，新生产线的产能提升及因业务扩张导致的开支增加亦导致出现毛亏损及净亏损。

对于2025年上半年的亏损，该公司表示，主要由于行政及研发开支增加。

面临多重经营风险

值得注意的是，近年来，碳酸锂市场价格持续走弱。废旧锂电池中含有的锂、镍、钴等金属是回收企业的核心资源，其价格的下跌直接导致回收产品的市场价值降低，压缩了企业的利润空间。相关数据显示，中国锂电池回收及再生利用解决方案市场碳酸锂的平均价格由2022年的42.69万元/吨下降约43.5%至2023年的24.10万元/吨，并进一步下降66.8%至2024年的8.01万元/吨。碳酸锂的平均价格继续下降至2025年6月30日的6.23万元/吨。

金晟新能也提及公司业务面临产品价格波动的挑战，尤其是碳酸锂市价于2023年出现前所未有的大幅下跌，并于2024年继续下跌，导致其销售成本及收入出现短期错配。

除行业周期性波动的影响外，金晟新能还面临多重经营风险：一是其依赖大客户获取营收的比例也在逐年增高，增加了公司经营风险。2022年至今年上半年，其前四大客户贡献的收入分别占同期收入的52.7%、41.3%、53.9%、67.3%。二是短期偿债压力较大。截至6月30日，该公司计息银行借款及其他借款为21亿元，一年内到期债务达18亿元，而现金及现金等价物仅3661万元。

值得注意的是，随着锂电池回收行业前景逐渐被看好，越来越多的企业涌入该领域，市场竞争日益激烈。一方面，大型电池生产企业、车企凭借产业链上游优势涉足回收业务，对金晟新能等第三方回收企业形成挤压；另一方面，行业内存在大量“黑作坊”式企业，因运营成本低，常以低价竞争扰乱市场秩序。业内人士指出，金晟新能需要在激烈的市场竞争中，不断提升自身的核心竞争力，以应对来自各方的挑战。

须加强渠道能力建设

市场分析指出，当前锂电池回收行业技术路径趋同，核心竞争焦点已转向稳定的电池回收渠道建设与资源整合能力，包括与车企、电池厂建立战略合作以保障原料供应，以及规模化拆解处理能力带来的成本优势。

根据中信证券研报，电池回收盈利的核心影响因素在于技术和渠道布局两大方面。技术通过影响金属回收率进而影响单位废料产生的金属价值，回收率越高，单位废料产生的金属价值越高；渠道布局影响回收企业能否稳定且低成本地获取废旧电池原料以及采购成本。此外，技术还会影响回收产线的生产效率，渠道布局也会影响回收的规模效应进而影响单位回收的制造成本。

金晟新能认为，向上、下游锂电材料生产扩张，有利于形成产业链闭环，与电动汽车主机厂、主要电池厂形成直接链接，建立锂电池再生利用的全链条、一体化生态体系。该公司还计划扩展海外退役锂电池包再生利用，对接全球高质量原料资源，持续推进产品接入全球主机厂和电池厂供应链的渠道，并积极审慎地部署海外设厂，推进再生利用锂电池材料在海外本地化生产、销售，进一步降低成本，提高运营效率。

尽管短期内面临诸多挑战，但长远看，锂电池回收再利用市场前景依然广阔。相关分析报告指出，预计全球锂电池回收及再生利用解决方案市场会持续快速发展，至2031年处理规模会达到20.6百万吨，从2024年开始复合年增长率为48.1%。

【责任编辑：李扬子 】

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