金融行业月报：公募新发放量 关注优质金融

　　公募新发放量，关注优质金融
　　25 年9 月全市场发行理财产品6778 份，环比+18.0%。公募基金新发份额环比大幅提升，9 月为1,675 亿份，月环比+64%。9 月5 日公募费率改革第三阶段销售费改落地，新规有望引导销售机构由赚取“流量”向赚取“保有”转变，引导投资者长期持有基金。私募证券基金备案规模保持较高水平，8 月备案429 亿元，年初以来累计备案规模同比+227%。资本市场改革持续深化，低利率时代下资产配置逻辑重塑，建议把握具备财富管理优势优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH），财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券。
　　银行理财：新发数量提升，存续规模微降
　　25 年9 月理财新发数量提升，存续规模微降。9 月全市场发行理财产品6778份，较8 月环比+18.0%；理财子发行理财产品1889 份，较8 月环比+4.2%，新发数量提升。9 月末银行理财产品存续规模30.80 万亿元，环比-0.40 万亿元，存续规模环比微降，或主要受到季末回表的影响。存款利率持续下调背景下，银行理财性价比提升，规模有望稳步增长。
　　公募基金：存量规模稳步增长，新发份额环比大幅提升
　　截至2025 年9 月末，全市场公募基金规模35.23 万亿元，月环比+1.76%，同比+11.53%，存量规模继续上升。9 月末ETF 份额、资产净值环比分别+6%至3.01 万亿份、+10%至5.63 万亿元，主要系股票主题指数ETF 份额、资产净值环比提升11%、17%。9 月公募基金发行份额为1,675 亿份，月环比+64%。伴随权益市场景气度持续维持在较高水平，往前看，公募基金发行有望继续保持活跃。
　　券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比下滑
　　根据基金业协会数据，截至25Q2 末，券商资管规模为6.14 万亿元，季度环比+4%。2025 年9 月新发份额67.18 亿份，环比-13%。从新发份额结构上看，FOF 型占比最高，达48.52%。
　　私募基金：存量规模环比提升，证券投资基金备案规模保持高位
　　根据基金业协会数据，截至2025 年8 月末，全市场私募基金产品规模20.73万亿元，月环比+0.22%。增量方面，8 月私募基金新增备案规模606 亿元，同比+149%，其中私募证券投资基金429 亿元，同比+1155%，环比-46%，保持较高水平。年初以来私募证券基金累计备案规模同比+227%，权益类资产性价比提升的背景下有望继续保持高景气度。
　　保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升
　　截至25Q2 末，保险资金运用余额达36.23 万亿元，较年初+9%。结构上看，财产险公司股票和长期股权投资的配置比例分别为8.33%、6.07%，股票占比环比+0.77 个百分点；人身险公司股票和长期股权投资的配置比例分别为8.81%、8.00%，股票占比环比+0.38 个百分点。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。
　　信托：发行规模环比下滑
　　根据信托业协会，截至2024 年末，行业资产规模29.56 万亿元，较2024年初+23.55%。根据Wind 统计，9 月信托产品共发行1,091 只，合计317亿元，月环比-45%。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。
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