石化行业周报：原油地缘溢价减弱 短期OPEC+供给占主导

　　原油地缘溢价减弱，短期OPEC+供给占主导。10 月16 日，特朗普表示，印度总理莫迪已承诺将停止从俄罗斯购买石油，并表示这需要一个过程；同日，印度外交部表示，并不知悉美国总统特朗普与印度总理莫迪在周三有任何通话。
　　此外，中美贸易摩擦再度升温，国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔于10 月18 日举行视频通话。中美贸易摩擦因其不确定性目前对油价影响较小，同时市场对印度减少俄油进口的预期不强，短期影响油价的主线依然是中东的地缘以及OPEC+的供给强度，据OPEC 数据，OPEC 9 月产量为2844 万桶/日，环比增长52.4 万桶/日，其中，增长贡献较多的为沙特、阿联酋、伊拉克，分别增产24.8、9.8、6.5 万桶/日，相比其产量配额来看，这三个国家实际产量比目标产量少1.7、2.2、15.4 万桶/日，尽管有所增产，但其履行产量配额的效果较好，并且额外兑现了其补偿性减产，因此，我们预计在OPEC+的增产影响下，油价虽有压力，但仍具备底部支撑。
　　美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG 到岸价格上涨。截至10 月17日，美元指数收于98.55，周环比-0.28 个百分点。1）原油：截至10 月17 日，布伦特原油期货结算价为61.29 美元/桶，周环比-2.30%；WTI 期货结算价为57.54 美元/桶，周环比-2.31%。2）天然气：截至10 月17 日，NYMEX 天然气期货收盘价为3.00 美元/百万英热单位，周环比-4.25%；截至10 月16 日，东北亚LNG 到岸价格为11.12 美元/百万英热，周环比+2.62%。
　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至10 月10 日，美国原油产量1364 万桶/日，周环比+1 万桶/日；炼油厂日加工量1513 万桶/日，周环比-117 万桶/日；炼厂开工率85.7%，周环比-6.7pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为936/172/459 万桶/日，周环比-39/-7/-58 万桶/日。
　　美国原油库存上升，汽油库存下降。截至10 月10 日，美国战略原油储备40775 万桶，周环比+76 万桶；商业原油库存42379 万桶，周环比+352 万桶。
　　车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21883/4441/11703 万桶，周环比-27/+15/-453 万桶。
　　投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
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