纺织服装行业周报：特步、361度发布Q3运营数据 运动板块仍有韧性

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。10 月13 日～10 月17 日，SW 纺织服饰指数下滑0.3%，跑赢SW 全A 指数3.3pct。其中，SW 服装家纺指数增长0.4%，跑赢SW 全A 指数4.0pct；SW 纺织制造指数下滑2.7%，跑赢SW 全A 指数0.8pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-8 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额9400 亿元，同比增长2.9%。2）出口：9 月我国纺织服装出口金额244.2 亿美元，同比下滑1.0%。
　　分拆看，9 月纺织纱线、织物及制品出口额119.67 亿美元，同比增长6.4%，服装及衣着附件124.53 亿美元，同比下滑8.0%。3）棉价：10 月17 日，国家棉花价格B 指数报于14683 元/吨，本周下跌0.6%。郑棉主力合约2509 报于13,335 元/吨，本周上涨0.1%。国际棉花价格M 指数报于72 美分/磅，本周下跌0.6%。ICE2 号棉花主力合约2512 报于64 美分/磅，本周上涨0.8%。4）澳毛价格：10 月9 日，美元口径下，澳毛指数报于1001 美分/公斤，同比上涨30.7%，月内涨幅达4.2%，年内涨幅达37.1%。澳元口径下报于1517 澳分/公斤，同比上涨33.2%，月内涨幅达4.4%，年内涨幅达31.5%。
　　【本周板块观点】
　　纺织：海外产能价值凸显，关注各公司三季度业绩表现。9 月我国纺织品出口额120 亿美元（同比+6.4%），越南纺织品出口额32.6 亿美元（同比+9.1%），越南出口增速高于我国，反映产区订单分化，海外产能竞争优势显现。各公司即将披露三季报，预计延江、诺邦等受益于行业机遇，业绩表现亮眼。
　　服装：特步、361 度发布三季度运营数据，运动板块仍有韧性。25Q3，361 度主品牌及童装线下流水增长10%，特步主品牌增长低单位数，运动板块需求韧性领跑服装大盘。考虑四季度旺季开启，降温利好冬装动销，春节延后拉长销售窗口且去年暖冬基数低，市场风格高低切重视高股息资产，当前时点重点推荐波司登。
　　【本周重点回顾】
　　纺织服装行业2025 年三季报业绩前瞻：内需改善、外需波动，全球化产能价值凸显。
　　内需温和复苏，港股运动板块景气度较高，关注具备α的弹性标的。纺织品出口好于服装鞋类，越南等海外产能竞争力凸显，关注有成熟出海能力、可全球调配产能的企业。
　　361 度(01361HK)2025 年三季度运营数据点评：流水延续双位数增长，One Way 加快线下布局。25Q3，361 度主品牌及童装线下流水同比增长约10%，电商业务流水增速约20%，表现符合预期，在三季度零售环境走弱的背景下展现出较强经营韧性。
　　特步国际(01368HK)2025 年三季度运营数据点评：流水延续稳健增长，渠道加快奥莱布局。25Q3 特步主品牌全渠道流水同比增长低单位数，表现符合预期。其中，线上优于线下，儿童优于成人，跑步与户外产品实现双位数增长。
　　行业观点与投资分析意见：内需改善是25 年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：波司登、安踏、滔搏、李宁、361 度，建议关注特步、伯希和（已递交招股书）；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护家清：延江股份、诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺；⑤IP 经济：建议关注锦泓集团；⑥运动制造：新澳股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份，建议关注浙江自然。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com