有色金属周报：铜铝价格上行 看好后续铝补涨行情

　　本周行情综述
　　铜：本周LME 铜价+2.41%到10624.00 美元/吨，沪铜-1.77%到8.44 万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-40.97 美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存周内环比增加0.55 万吨至17.75 万吨，主因进口货源补充到货叠加下游消费偏弱。冶炼端，据SMM，本周因部分企业复产，废产阳极板企业开工率为 60.31%，环比升 7.27个百分点；预计下周开工率环比降 0.69 个百分点至 59.62%。消费端，据SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为 62.5%，环比升 19.06 个百分点、同比降 16.39 个百分点，开工率回升主因企业假期后恢复生产，但受高铜价抑制，消费疲软，开工率未达节前水平；本周黄铜棒企业开工率 46.82%，环比增 5.52 个百分点，主因国庆后生产逐步恢复。库存方面，样本企业原料库存 4.33 天、成品库存 5.82 天，受高铜价影响，企业备库谨慎，库存维持低位。
　　铝：本周LME 铝价+1.82 %到2796.00 美元/吨，沪铝-0.33%到2.09 万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存62.7 万吨，较本周一去库2.3 万吨，环比上周四去库2.2 万吨；周期内氧化铝市场仍过剩。北方部分氧化铝厂阶段性减产或检修焙烧炉，截至周四全国周度开工率小幅下调，运行产能降 94 万吨至 9108 万吨，过剩压力仍存；截至周四电解铝厂氧化铝原料库存 312.6 万吨（环比增 3.2 万吨），现货市场供应宽松，叠加库存高企，预计短期现货价格延续下跌。成本端，据SMM，截至本周四，中国预焙阳极成本约为4942 元/吨，较上周四减少0.88%。
　　需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平，录得 62.5%，同比降 1.4 个百分点。原生铝合金开工率回升至 58.4%，下游补库及订单兑现推动生产趋稳，预计下旬延续稳健并逼近年内高位；铝板带龙头开工率稳定 68%，虽整体稳健，但受淡季预期及特朗普关税影响，企业采购谨慎、部分计划放缓生产，预计逐步回落。
　　金：本周COMEX 金价+7.65%至4344.30 美元/盎司，美债10 年期TIPS 下降4 个百分点至1.71%。SPDR 黄金持仓增加17.46 吨至1034.62 吨。本周黄金受到美国依然停摆以及地缘政治风险等因素影响，市场整体呈现震荡格局。（1）本周五美国国会参议院第十次表决临时拨款法案仍未通过，这意味着政府 “停摆” 将进入第 17 天，美国媒体估算这将催生新 “历史纪录”。停摆 16 天内，已出现关键经济数据推迟发布、损害经济、削弱美元地位等后果，两党则持续激烈争斗。（2）本周三巴基斯坦与阿富汗政府分别发表声明，确认两国将实施 48 小时临时停火，目前停火已落实。巴外交部称应阿富汗请求，停火自巴当地时间 15 日 18 时（北京时间 21 时）开始，期间双方将推动对话解决问题；阿富汗政府发言人则表示应巴基斯坦请求，停火自阿当地时间 15 日 17 时 30 分（北京时间 21 时）开始，并指示军队，只要对方不攻击就遵守停火。（3）本周四俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通电话，距上次通话近2 个月，通话由俄方主动发起，时长 2.5 小时，特朗普在通话中强调尽快结束俄乌冲突，还提议与普京在匈牙利布达佩斯会面，普京对此表示支持；普京则重申 “战斧” 导弹不会改变战场局势，但对俄美关系及俄乌冲突和平解决前景危害大。
　　稀土：氧化镨钕本周价格环比下降9.01%；近期稀土价格下跌，和我们此前提到管制后的"短空长多”的逻辑相符合;我们仍然看好海外补库带来的价格上行。除此之外，由于《暂行办法》落地，后续供改效果有望逐步显现。大国重器彰显战略属性、叠加央国企头部集中，板块全面看多。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
　　锑：本周锑价环比下降4.08%。近期光伏玻璃需求触底回升；考虑出口现状，我们认为后续出口恢复时点即价格拐点。
　　7 月1 日起阻燃电线电缆将强制实施3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
　　锡：本周锡价环比下降2.58%。近期印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道；我们认为此番更多为表外供给扰动，结合目前库存水平加速去化，即便佤邦复产推进，我们认为无论宏观情绪如何，锡价易涨难跌、上一台阶为既定事实。推荐华锡有色。
　　锂：本周SMM 碳酸锂均价-0.63%至7.31 万元/吨，氢氧化锂均价-0.43%至7.82 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.11 万吨，环比+0.04 万吨。
　　钴：本周长江金属钴价+9%至38.1 万元/吨，钴中间品CIF 价+10.1%至20.65 美元/磅，计价系数为90.0。
　　镍：本周LME 镍价+0.1%至1.52 万美元/吨，上期所镍价-0.6%至12.12 万元/吨。LME 镍库存+1.3 万吨至25.03 万吨。
　　风险提示
　　供给不及预期；新能源产业景气 度不及预期；宏观经济波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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