华创证券：白酒Q3加速降速纾压 报表底部进一步夯实

华创证券研报称，白酒Q3加速降速纾压，报表底部进一步夯实。受外部需求冲击，行业整体动销预计下滑20%+，月度间环比改善，降幅逐月收窄，中秋国庆双节整体下滑20%左右，符合基本预期。分场景来看，商务宴请表现较弱，大众消费、婚喜宴场景相对坚挺、Q3降幅较小，高端礼赠节前有改善。从酒企表现来看，普遍更加务实，加速调整出清，减少渠道压力，同时缩减费投力度、提升经营效率。回款端，茅台、五粮液、汾酒等头部酒企回款进度达80%+，区域酒企整体进度尚可、多数达到70%，次高端酒企压力较大。当前行业加速出清，Q3报表端预计进一步夯实底部。高端：茅台预计保持正增长，五泸降速纾压。茅台经营相对稳健，预计Q3收入/利润同增3%/2%；五粮液给予渠道补贴、并减缓回款发货压力，预计收入/利润下滑20%/25%；老窖坚持挺价、动销偏慢，回款进度慢于去年同期，预计Q3收入/利润同降25%/30%。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com