若羽臣：上半年营收13.19亿，A+H之路挑战重重

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【若羽臣赴港上市，A+H之路挑战重重】 近日，广州若羽臣科技股份有限公司向港交所递交上市申请。该公司2020年9月在深交所主板上市，曾被称为“电商代运营第一股”，不足四年后开启新资本征程。 2025年上半年，若羽臣营收13.19亿元，同比增67.6%；净利润0.72亿元，同比增85.6%。2022 - 2024年，营收年复合增长率20.5%，净利润年复合增长率76.8%。不过，其业务模式转型面临深层次挑战。 早期若羽臣电商代运营业务为自有品牌崛起助力。2019年收购新西兰品牌，2020年底以绽家进入中国市场，转型“品牌商”，积累全渠道运营经验，开创“香氛 + 植萃”产品。但品牌从0到100的发展健康与长远性存疑。 招股书中，若羽臣称优势为“全渠道共振 + 内容驱动”。转型中，问题逐渐浮现。2025年上半年，销售及营销开支5.99亿元，同比涨124.23%，超2024年全年，增速高于营收净利。销售费用率从2022年的22.7%升至2025年上半年的45.4%。 2025年上半年，自有品牌业务营收6.03亿元，同比增242%，占比首超45%。家清品牌绽家是主力，收入4.44亿元，同比增157%，占总营收33.7%，自有品牌收入占比73.5%，毛利率66.5%。但对单一品牌依赖有风险，绽家市场空间被挤压，渠道多元化进展不及预期。 若羽臣尝试多元化，推出斐萃、纽益倍等品牌，但表现不及绽家。2025年上半年，斐萃收入约1.6亿元。麦角硫因赛道竞争激烈，消费者认知弱，还有副作用争议。 2025年上半年，若羽臣研发开支仅1644.1万元，专利储备不足。此次赴港上市，公司计划拓展海外市场，但面临不同市场文化、消费习惯和监管政策挑战。 截至2025年10月22日，若羽臣年内股价涨近200%，市值超130亿元。但第二大股东朗姿股份持续减持，截至9月30日，累计套现超5.1亿元，为公司未来发展增添不确定性。

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