植物医生：IPO审核中止，多方面挑战待解

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【植物医生IPO审核中止，“化妆品单品牌店第一股”之路添变数】 今年6月27日，北京植物医生化妆品股份有限公司深交所主板IPO申请获受理；9月30日，因申请文件中财务资料过有效期，审核状态变为“中止”。企业完成财务资料更新后可申请恢复审核。 植物医生拟在深交所主板上市，保荐人为中信证券。本次拟发行不超2666.67万股，占发行后总股本比例不低于25%，预计募资9.98亿元，用于多项目建设。 按2024年度全渠道零售额算，植物医生在中国单品牌化妆品店中排第一。若上市，拥有超4000家线下连锁门店的它将成“化妆品单品牌店第一股”。 植物医生1994年成立，2004年涉足护肤品专营。2024年其产品零售额在中国化妆品市场国产品牌中排第8，在护肤品市场国产品牌中排第7。 2022 - 2024年，植物医生营收分别为21.2亿、21.5亿和21.6亿元，净利润为1.7亿、2.3亿和2.4亿元，主营业务收入占比超99%。 截至2025年5月31日，国内A股化妆品制造上市公司7家，植物医生收入及毛利高于行业中位数，但在部分同业可比公司中仅高于水羊股份。 2024年中国化妆品市场头部集中，欧莱雅、宝洁、雅诗兰黛居前三。本土企业珀莱雅等占3席，植物医生市占率0.8%。 2010 - 2024年，电商渠道销售占比从3%提至47%。植物医生仍在扩张线下单品牌店，2024年末门店达4328家。 2022 - 2024年，植物医生线下销售收入占比70 - 80%，以经销模式为主。经销模式毛利率低，致其整体毛利率低于同行。 植物医生经销模式占比超60%，经销商管理风险列为首位。业务规模扩大对公司多项能力提出更高要求。 植物医生采取单品牌连锁经营，2022年曾因产品质量问题被“点名”。2022 - 2024年研发费用占比在3%左右，2024年同比降12.6%。 2022 - 2024年，植物医生销售费用占比超30%，2024年约为研发费用11倍。此次IPO中止增添变数，解决深层问题是突破关键。

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