瑞鹄模具(002997)2025年三季度报点评：25Q3业绩同比高增 进入新一轮扩产周期

　　投资要点
　　事件：公司发布2025 年三季度报告，2025Q1-Q3 公司营收达26.04 亿元，同比+50.90%；归母净利润达3.55 亿元，同比+40.53%；扣非归母净利润为3.42 亿元，同比+48.65%。其中，2025Q3 营收9.42 亿元，同/环比分别+55.72%/+2.93%；归母净利润为1.28 亿元，同/环比分别+40.90%/-1.19% ； 扣非归母净利为1.25 亿元， 同/ 环比分别+62.31%/0.86%。
　　从盈利能力看，公司2025Q1-Q3 归母净利率为13.63%，同比-1.01pct；毛利率为25.83%，同比+1.55pct。其中，2025Q3 归母净利率为13.59%，同/环比分别1.43pct/-0.57pct；毛利率为25.99%，同/环比分别+1.45pct/-0.37pct。
　　从费用率看，2025Q3 期间费用率为9.04%，同比-1.86pct/环比+0.79pct；销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.25/-1.72/+0.81/-0.71pct。
　　修订可转债募资额为7.5 亿元（3 月预案为8.8 亿元）：
　　1）3 月预案项目：投资额为4.21 亿元的“新能源汽车一体压铸车身智能制造项目”和投资额为2.45 亿元的“新能源汽车轻量化车身总成件项目”。
　　2）修订为：投资额为1.86 亿元的“中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产项目”和投资额为2.67 亿元的“大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造 项目（一期）”。后者由全资子公司瑞鹄新材料投资建设，满产产能为36000 吨铁基、3000 吨钢基大型精密成形装备毛坯件。
　　3）同步增资瑞祥工业，机器人布局持续推进。公司将与安川电机同时对瑞祥工业同股同比以货币增资，并拟由公司控股子公司瑞祥工业设立全资子公司芜湖瑞鲸智能，以投资建设可转债募投项目之一的“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”，投资总额为1.83 亿元，建设周期24 个月。建设完成并满产后，将形成年产3,000 台智能移动机器人及周边智能制造系统解决方案的研发制造能力。
　　中期利润分配：公司拟向全体股东每 10 股分配现金红利1.50 元（含税），分配总额为人民币3140 万元。
　　盈利预测与投资评级：我们维持对公司2025-2027 年归母净利润分别为4.50 亿元、5.70 亿元、7.13 亿元的预测，市盈率分别为18 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。
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