非银金融周报：资本市场深改持续 非银行业有望实现高质量发展

　　核心观点
　　证券：受同比与环比高基数影响，四季度市场交投热度或难以为代买业务贡献超预期的盈利增量。保险：“十五五”时期，保险业在建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、加快建设健康中国、促进人口高质量发展等方面大有可为。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融：把握消费金融行业β与龙头公司α共振机遇。
　　摘要
　　证券：受同比与环比高基数影响，四季度市场交投热度或难以为代买业务贡献超预期的盈利增量。但市场认知中仍存在明显预期差，核心在于忽略了今年与去年底行业基本面的重要差异——证券行业的景气修复已不再局限于经纪、自营等局部业务，而是在投行、资管等多个领域均实现不同程度的回暖。具体预期差：
　　一是受益于IPO 边际回暖和香港市场融资热度回升的投行业务，其带来的业绩潜力目前尚未在A 股券商估值中得到显著反映；二是私募机构的持续成长亦为券商的产品代销及机构业务开辟了良好的增长空间，这一业绩驱动逻辑目前同样未在估值中充分定价。
　　保险：“十五五”时期，保险业在建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、加快建设健康中国、促进人口高质量发展等方面大有可为。建设现代化产业体系方面，保险业可为新兴产业、未来产业和新型基础设施体系建设提供资金支持。加快高水平科技自立自强方面，保险业一方面可以为科技创新活动提供资金支持，另一方面还可以通过科技保险产品为科技创新活动提供覆盖全生命周期的风险保障。加快建设健康中国方面，保险公司通过将康养服务与保险产品深度融合，可以通过对居民的事前健康干预，来减少疾病发生的概率，助力健康优先发展战略实施。
　　促进人口高质量发展方面，保险公司一方面可以为养老产业的发展提供资金支持，另一方面通过将养老服务与保险产品深度融合的方式，为人民群众提供高品质养老服务。
　　香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。10 月以来港股市场有所调整，恒生指数-2.59%，恒生科技指数-6.28%，香港市场整体跑输MSCIWorld Index的1.50%。资产端，截至10 月24 日港股整体市值为48.58 万亿港元，较9 月底+18.92%；资金端，10 月以来港股成交活跃度有所下降；ADT 为2735.19 亿港元，环比-13.64%。
　　风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com