工业／基础材料行业周报(第四十三周)：出海业绩验证期 国内管网再发力

　　本周观点：Q3 业绩验证出海主线，中长期关注转型成长
　　三季报陆续披露，华新水泥、中国巨石、福耀玻璃等出海龙头业绩增长亮眼，验证前期海外布局的优势。25 年1-9 月基建/地产/制造业投资累计同比+1.1%/-13.9%/+4.0%，较1-8 月增速-0.9/-1.0/-1.1pct，我们继续看好25Q4财政发力，短期重视业绩兑现，长期看转型和成长空间。上周“十五五”规划建议等重要会议和文件发布，而湖北、上海及深圳国资国企改革动作频频，尤其上海发布推进建筑业高质量发展方案，加快推进科技赋能，我们建议关注板块内积极转型新动能和科技服务相关的企业，中长期我们继续看好板块海外出海、国内管网改造等存量翻新和国产替代新材料三条主线。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、四川路桥、中国建筑、华新水泥、中国联塑、中国巨石、福耀玻璃、兔宝宝、东方雨虹。
　　上周细分行业回顾
　　截至10.23，上周全国水泥价格周环比+0.4%；水泥出货率45.1%，周环比/同比-0.1pct/-9.3pct。国内浮法玻璃均价65 元/重量箱，周环比/同比-5.1%/-3.8%，样本企业库存6247 万重箱，周环比+4.9%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格20/13 元/平米，周环比持平，样本企业库存天数约21.2 天，环比+12.2%。2400tex 无碱缠绕直接纱均价3524.75 元/吨，周环比持平/同比+0.14%，电子纱/电子布本月初提价后价格维持平稳。
　　重点公司及动态
　　10 月22 日中国巨石发布三季报：3Q25 实现营收48.0 亿元（yoy+23.2%），归母净利9.9 亿元（yoy+54.1%），玻纤销量同比延续增长，且产品结构性复价陆续落地，我们看好公司规模及产品结构优势带动盈利能力持续提升。
　　风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。
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