普天科技(002544)：Q3利润高增长 卫星通信大有可为

　　中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS 分别为0.16、0.21、0.30 元/股，对应当前股价PE 分别为158.1、118.5、81.2 倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2025 三季报
　　2025 年前三季度，公司营业收入31.52 亿元，同比下降7.82%；归母净利润1755.67万元，同比下降3.80%。单三季度，营业收入11.29 亿元，同比增长14.84%；归母净利润3836 万元，同比增长282.07%，大幅扭亏为盈。
　　Q3 收入复苏，盈利能力提升
　　单三季度公司收入有所复苏，同时毛利率同比提升2.59 个百分点至16.01%，业务质量提升。销售费用率同比下降0.11 个百分点至4.11%，管理费用率同比下降0.53 个百分点至4.23%，研发费用率同比下降3.1 个百分点至4.25%，盈利能力提升。
　　卫星通信顶层设计持续重视，公司有望乘政策东风加速成长十五五规划建议提出，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动第六代移动通信等成为新的经济增长点。6 月25 日，公司与氦星光联、北京忆芯科技在之江实验室签署战略合作协议，正式成立联合创新中心，助力“三体计算星座”建设，构建天地一体化网络。作为国内通信领域的技术先锋，公司有望深度参与"三体计算星座"建设，乘政策东风，强强联合打开未来成长空间。
　　风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。
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