蓝黛科技(002765)：三季度业绩亮眼 扩展机器人业务成长空间打开

　　公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收27.9 亿元，同比增长6.6%，实现归母净利润1.7 亿元，同比增长64.6%，实现扣非后净利润1.4 亿元，同比增长129.3%。
　　拆分来看，Q3 实现营收10.4 亿元，同比+3.9%，环比+10.6%；实现归母净利润0.6亿元，同比+70.3%，环比+7.4%；实现扣非后净利润0.5 亿元，同比+115.4%，环比+11.9%。整体业绩表现亮眼。
　　增资马鞍山蓝黛机械加强新能源布局。公司拟以自有资金3000 万增资马鞍山蓝黛机械，本次增资完成后，马鞍山蓝黛机械的注册资本由17,000 万元增加至20,000 万元，公司仍持有马鞍山蓝黛机械100%股权。本次公司对全资子公司马鞍山蓝黛机械增资，系满足其项目投资建设资金需求，加强公司在新能源汽车传动业务领域的布局，保障全资子公司各项业务顺利开展，符合公司的长期发展战略。
　　利润高增来自传动业务规模提升&触控业务行业复苏毛利率改善。动力传动方面，公司以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，提高核心产品贡献度，带动营收及利润同比较大幅度增长。触控显示方面，行业呈现一定的复苏，公司紧抓盖板玻璃、车载触摸屏发展契机，积极推进大客户拓展，产品毛利率得到有效改善，带动净利润同比较大幅度增长。
　　扩展机器人关节执行器，成才空间打开。2024 年起，公司就持续关注机器人关节执行器领域，探寻以此作为业务增长点，并于2025 年01 月取得突破。公司全资子公司蓝黛自动化投资参股泉智博，持有其4.3478%的股权。泉智博主要从事机器人关节的研发、设计、生产及销售，在机器人关节领域具有较强的市场竞争能力。蓝黛自动化与泉智博按照投资协议约定，就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作，符合公司业务拓展和优化产业布局的需要，有助于进一步拓展发展空间，提升整体营运能力。
　　盈利预测：根据我们预测，2025-2027 年公司归母净利润分别为2.3/3.4/5.2 亿元，2025-2027 年对应PE 分别为37.9/25.8/16.9，考虑到新能源业务快速放量、触控业务受益于行业复苏、积极开拓机器人业务，中长期成长空间打开，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销量波动；触控行业复苏不及预期；机器人业务进展不及预期；报告中公开资料信息滞后及更新不及时的风险。
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